Сбербанк сокращает кредитование

Чистая прибыль ПАО "Сбербанк России" по РСБУ за 10 месяцев 2015 года составила 178,3 млрд рублей, сократившись год к году на 39,3%, следует из сообщения компании. В октябре банк заработал 33,9 млрд рублей чистой прибыли, что, как отмечается, представляет собой максимальный результат с сентября 2014 года.
Чистый процентный доход банка за 10 месяцев 2015 года составил 604,8 млрд рублей - на 15,3% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Отмечается, что процентные доходы увеличились на 304,4 млрд рублей или на 23,7% за счет роста объема и доходности кредитов юридическим лицам и роста объема кредитов физическим лицам. При этом процентные расходы выросли на 414,0 млрд руб. или на 72,7%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 5,7% и составил 231,5 млрд рублей. Чистый доход от валютной переоценки и торговых операций на финансовых рынках за 10 месяцев составил 41,5 млрд руб. против 73,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Расходы на совокупные резервы за 10 месяцев 2015 года составили 333,6 млрд рублей против 311,4 млрд рублей годом ранее. "В октябре расходы на резервы составили 29,9 млрд руб., что ниже среднемесячных расходов за предыдущие 9 месяцев (33,7 млрд руб.). Сбербанк вчера опубликовал довольно неоднозначную отчетность по РСБУ. Банк может похвастаться рекордной прибылью по итогам октября, хотя отчасти это и связано с возвратом части уплаченных ранее авансов по налогам, без чего прибыль была бы ниже, чем в сентябре, но, все равно, выше среднегодового уровня. Мы положительно смотрим на постепенное восстановление чистой процентной маржи банка, однако происходит это, судя по всему, в основном за счет дешевеющего на фоне понижения ставок фондирования. Достаточность капитала незначительно улучшилась.

При этом кредитный портфель в ноябре продолжил сокращаться. Ранее банк заявлял, что будет фокусироваться на кредитовании физических лиц, так как МСБ-заемщики обладают недопустимо низким качеством. Однако, очевидно, заемщиков требуемого качества мало и среди физических лиц а так же тех кто желает оформить кредит для малого бизнеса. Продолжили расти практически только ипотечные кредиты, тогда как все остальное стагнировало или сокращалось. Корпоративный портфель ощутимо сократился, и даже оказался ниже, чем год назад. Отчасти это связано с переоценкой валютных кредитов, но портфель в любом случае сократился бы.

Банк относительно неплохо увеличил вклады частных лиц, в основном за счет сберегательных сертификатов. В то же время, корпоративный портфель депозитов также продолжил сокращаться. Фактически, привлеченные средства банк направил в облигационный портфель, что выглядит вполне закономерно на фоне снижения ставок со стороны ЦБ, но торможение кредитования вызывает некоторые опасения.

Сбербанк остается одним из наиболее эффективных банков в отрасли, и руководство придерживается осторожной стратегии, чтобы сохранить это преимущество. Однако у банка остается все меньше традиционных активов надлежащего качества для размещения пассивов, и, похоже, банку в дальнейшем придется либо дальше сокращать портфели, либо набирать дополнительный риск.

В целом, на наш взгляд, позитивные и негативные моменты в отчетности относительно уравновешивают друг друга. Однако бумаги банка сильно выросли за последние дни без видимых причин, превысив наши целевые уровни, и инвесторы будут предъявлять к банку повышенные требования, чтобы оправдать высокие ценовые уровни. Поэтому отчетность может вызвать умеренно негативную реакцию. Пока мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям банка.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company