Сбербанк теряет маржу

Сбербанк опубликовал данные РСБУ на 1 февраля. Согласно им, за первый месяц текущего года банк заработал 3,7 млрд руб. чистой прибыли, что в 8,5 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Помимо уже ставшего традиционным роста резервов (расходы банка на них в январе составили 54,8 млрд руб. против 28,5 млрд руб. годом ранее) в этом году Сбербанк продемонстрировал резкое падение процентных доходов. В январе чистый процентный доход Сбербанка составил 47,9 млрд руб., что на 33,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

В январе Сбербанк столкнулся с резким ростом процентных расходов — на 131,7% год к году. При этом банк сократил заимствования от ЦБ на 787 млрд руб., а их доля в пассивах банка снизилась с 15,2% до 10,9%. Замещение произошло преимущественно средствами юрлиц, которые за месяц увеличились на 10,25%, до 5,58 трлн руб. Однако эти средства также увеличили процентные расходы банка — Сбербанк привлекал краткосрочные ресурсы компаний по ставкам более 20% годовых. В январе банк показал приток розничных вкладов в номинальном выражении — на 1,1% за месяц, с учетом влияния валютной переоценки — сокращение на 1,3%. Процентные доходы Сбербанка по итогам января увеличились всего на 34,3% год к году, в основном за счет роста портфеля кредитов. В результате чистая процентная маржа Сбербанка упала с 4,4% до 3,8%.

Мы оцениваем отчетность Сбербанка умеренно негативно. Несмотря на большой «запас прочности», даже Сбербанку не удалось удержать маржинальные показатели от сильного падения, что связано с резким и несколько неожиданным повышением ставок со стороны ЦБ в конце года, в результате чего уровень ставок по залоговым аукционам и на межбанковском рынке вырос более чем вдвое. Ставки по депозитам также показали сопоставимый рост. При этом банки осторожно повышали ставки по своим кредитным продуктам, поскольку резкое повышение ставок резко снизило платёжеспособный спрос на услуги кредитования.

Мы ожидаем негативную динамику в большинстве сегментов кредитования в первые месяцы года, при этом на отдельных рынках (в частности ипотека), банки вынуждены были либо значительно сократить маржу, либо отказаться от продукта как такового. В результате Сбербанк продемонстрировал рекордное падение ЧПМ, чего не было даже в прошлый кризис. Явление это, судя по всему, кратковременное, поскольку ЦБ уже начал понижать ставки. Если ситуация дальше будет развиваться по пути стабилизации, негативный эффект продлиться еще 1-2 квартала, после чего дорогие источники фондирования будут замещены более дешевыми. Снижение рентабельности в январе было ожидаемо, и это скорее негативный сигнал для рынка в целом, где у большинства банков ЧПМ ниже, чем у Сбербанка. Отчетность может создать умеренное давление на котировки акций Сбербанка, и в пятницу они выглядели хуже рынка в целом, однако сейчас на первом плане находится внешний фон, поэтому длительной и выраженной реакции ожидать не стоит.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company