Ростелеком снижает прибыль и прогнозы

ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за третий квартал и девять месяцев 2015 г. по данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО.
Выручка составила 72,5 млрд руб. против 74,8 млрд руб. в 3 квартале 2014 г. Показатель OIBDA составил 25,2 млрд руб. против 26,2 млрд руб. в 3 квартале 2014 г. Рентабельность по OIBDA составила 34,7% по сравнению с 35,0% за 3 квартал 2014 г.

Чистая прибыль составила 2,0 млрд руб. против 5,0 млрд руб. за 3 квартал 2014 г. Капитальные вложения составили 16,0 млрд руб. (22,0% от выручки), увеличившись на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (11,1 млрд. и 14,8% от выручки за 3 квартал 2014 г.). Консолидированный FCF составил 6,4 млрд руб., увеличившись на 72% по сравнению с 3 кварталом 2014 г. Чистый долг снизился на 4% по сравнению с 3 кварталом 2014 г. и составил 174,9 млрд руб. или 1,7х показателя Чистый долг/OIBDA.

Телекоммуникационный гигант представил вчера довольно неоднозначную отчетность. Компания по-прежнему демонстрирует неплохие операционные результаты на стратегически важных направлениях, но в целом третий квартал оказался слабее второго. Снижение доходов населения и высокая конкуренция отразились в сокращении показателей ARPU по большинству видов деятельности. Компания смогла увеличить выручку по сравнению с предыдущим кварталом на 0,5% за счет увеличения абонентской базы, однако OIBDA снизилась на 0,8%, а маржа сократилась на 40 б.п.
При этом чистая прибыль Ростелекома в 3К15 упала втрое с 6,1 млрд рублей в 2К15 до 2 млрд рублей из-за курсовых разниц и потерь от вложений в ассоциированные компании. свободный денежный поток вырос на 5%, однако чистый долг также увеличился на 4%.

Мы ожидаем, что рынок умеренно негативно отреагирует на сокращение прибыли и рентабельности. Компания также несколько ухудшила прогнозы на текущий год. Ранее ожидался рост выручки, теперь руководство ждет плоской или умеренно негативной динамики. Оценка капиталовложений также снижена до «менее 20% от продаж» (ранее было стабильные 20% продаж). Ориентир по марже OIBDA остался на уровне 33-34%, при том, что по итогам 9м15 маржа составила 34,7%. Таким образом, в Ростелекоме готовятся к довольно слабому 4К15, что также несколько повысит скепсис инвесторов.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company