Норникель заработает на палладии, но может потерять на меди

«Норильский никель» совместно с инвесторами планирует создать фонд палладия, используя в том числе выкупленные у ЦБ запасы объемом до 2,5 млн унций драгметалла, следует из обзора Morgan Stanley по итогам встречи с представителями ГМК. Инвестиции «Норникеля» в фонд составят $200 млн, будет привлечено также долговое финансирование (хотя условия заимствования ухудшились из-за геополитики), отмечает Morgan Stanley. Запасы, приобретенные у ЦБ, составят большую часть этого фонда, остальное будет выкуплено организаторами у владельцев крупных складов.

«Норникель» получит менее 50% в SPV, которое оценивается в сумму до $2 млрд. Переговоры о создании фонда продолжаются. Дефицит палладия в 2015-2016 гг. превысит 800 000 унций, следует из обзора Morgan Stanley со ссылкой на прогнозы «Норникеля». В 2015 г. «Норникель» ожидает 10%-ное превышение спроса над предложением на рынке палладия и 8%-ное на рынке платины. По оценкам «Норникеля», только половина объемов палладия на складах и треть запасов платины оперативно доступны для удовлетворения спроса. Мы позитивно оцениваем создание фонда палладия, которое может стать первым шагом на пути создания «платинового ОПЕК», о котором компания давно ведет разговоры. Учитывая, что Норникель – крупнейший в мире производитель палладия и один из крупнейших игроков на рынке платины, желание усилить контроль над рыночной ситуацией выглядит понятным.

Учитывая, что подобный фонд обеспечивает высокие цены на металл, и, при этом, зарабатывает на росте цены, инвестиции в него выглядят вдвойне выгодными. Палладий по-прежнему остается одним из немногих однозначно «бычьих» рынков среди всех товарных активов, и Норникель постарается воспользоваться этим в полной мере. Ситуация несколько омрачается тем, что правительство намерено ограничивать цены на внутреннем рынке и может даже вернуть пошлины на экспорт меди и никеля, что негативно скажется на прибыльности компании, хотя вряд ли будет эффективной нормой регулирования.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company