Норникель с оптимизмом смотрит на рынок палладия

Согласно оценке «Норильского никеля», дефицит рынка палладия в 2014 г. увеличился более чем в 2 раза - с 22 до 52 т. Промышленное потребление палладия увеличилось на 1 т (0,5%) по сравнению с предыдущим годом и составило 299 т. При этом потребление первичного палладия снизилось на 5 т (2%) в результате роста потребления металла из вторсырья, которого в 2014 г. было произведено на 7 т больше, чем в 2013 г. В прошлом году цены на палладий увеличились, достигнув к началу сентября максимальных уровней за последние 13 лет - $911 за унцию.

В условиях структурного дефицита на рынке палладия цены на металл имеют дальнейший потенциал роста, считает «Норникель». Диспаритет цен между платиной и палладием будет продолжать сокращаться. Прогнозы Норникеля в целом выглядят обоснованными, поскольку рынок палладия фактически дефицитен последние 5 лет, и этот дефицит покрывался исключительно за счет распродажи запасов металла Гохраном. Однако запасы эти истощились уже к прошлому году, и больше восполнить дефицит некому. Это обуславливает средне- и долгосрочную тенденцию к росту в палладии.

Норникель получает от палладия порядка 17% выручки, и благоприятная конъюнктура на данном рынке важна для восприятия компании, тем более, в условиях, когда рынок никеля чувствует себя не так хорошо. Другим поддерживающим фактором в котировках Норникеля остается программа выкупа акций на $500 млн, которая была объявлена, но акции пока не покупались. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумагу и оценку справедливой стоимости на уровне 12 920 рублей за бумагу.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик ырнка ценных бумаг,
UFS Investment Company