Энел Россия теряет прибыль

"Энел Россия" (подконтрольна итальянской Enel, владеет в РФ четырьмя ГРЭС мощностью 9,6 ГВт) впервые получила существенный чистый убыток по МСФО за полугодие, следует из результатов компании за январь-июнь. Убыток компании составил 980,9 млн руб. против прибыли 3,4 млрд руб. годом ранее. При этом снижение выручки составило 4,2% (до 34,55 млрд руб.), EBITDA сократилась на 35,9%, до 5,77 млрд руб. В этом году бизнес-план предусматривал прибыль по итогам года 4,3 млрд руб., но, по прогнозу Enel, компания вряд ли достигнет этого показателя.

Падение прибыли в компании преимущественно связано с ослаблением рубля по отношению к казахскому тенге, что привело к росту цен на казахский уголь, который компания закупает для Рефтинской ГРЭС в рублевом выражении на 25%. Сказались также слабые результаты КОМ на 2015 год и просадка цен на РСВ ввиду сезонно высокой выработки ГЭС. Также компания потеряла 1,58 млрд рублей из-за курсовых разниц и изменения стоимости производных финансовых инструментов.

Результаты тревожные, они говорят о том, что в сегодняшних реалиях российского энергорынка даже эффективный менеджмент не в состоянии обеспечить прибыльность генерирующих компаний. Инвесторы традиционно любят Энел Россия за хорошие дивиденды: компания стабильно выплачивает акционерам порядка 40% от чистой прибыли. При достижении плановых показателей, в текущем году выплаты могли бы составить около 1,7 млрд рублей. Мы ожидаем, что цены на рынке РСВ начнут восстанавливаться в 2П15, что поможет компании вернуться к положительной прибыли, но она будет ощутимо ниже прогнозов, а значит и дивиденды будут значительно хуже ожиданий. Ситуация с КОМ вряд ли изменится до следующего года, и дорогое топливо также остается фактором давления на финансовые показатели компании. Ухудшение дивидендных ожиданий может оказать давление на котировки.
________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company