Сургутнефтегаз: рекордным дивидендам быть

«Сургутнефтегаз» получил по итогам 2014 года чистую прибыль по РСБУ, в 3,5 раза превышающую показатель за 2013 год — 891,7 млрд руб. При росте выручки на 6%, до 862,6 млрд руб. и снижении прибыли от продаж с 199,7 млрд руб. до 176,8 млрд руб. прочие доходы компании выросли почти вдвое — с 1,16 трлн руб. до 2,07 трлн руб. Исходя из показателя чистой прибыли дивиденды на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» могут составить 8,2 руб. на акцию против 2,36 руб. по итогам 2013 года.

Доходы «Сургутнефтегаза» от курсовых разниц составили 944 млрд руб. против 147 млрд руб. годом ранее. Практически все свободные средства компания хранит на депозитах в долларах, на конец 2013 г., по данным отчетности по МСФО, «Сургут» держал на депозитах около $32 млрд по ставкам 1,31–6,35% годовых. В 2014 г. за счет роста курса доллара эта сумма в рублевом эквиваленте выросла на 800 млрд руб. до 1,8 трлн руб. Отчетность в целом выглядит не слишком хорошо. Результаты 4К14 откровенно слабые: выручка сократилась на 40% год к году, EBITDA – на 54% по сравнению с 4К13. Чистый убыток за вычетом прибыли от курсовых разниц составил 67 млрд руб., при этом общая прибыль компании в 2014 г. за вычетом курсовых разниц – лишь 65 млрд руб. Сургут давно воспринимается рынком не как нефтяная компания – а как долларовый фонд, финансовые доходы которого превалируют над основной деятельностью.

Однако отчетность снимает основные риски, которые беспокоили инвесторов: доходы от курсовых разниц могли быть не учтены в РСБУ отчетности, и тогда база расчета дивидендов была бы ниже на порядок. Теперь Сургут сможет заплатить на префы порядка 8,2 рубля дивидендов, что подразумевает беспрецедентную доходность около 19%. Это в целом удовлетворяет нашим ожиданиям (8,28 рубля), и может быть несколько ниже того, на что надеялись «оптимисты», но вероятность выплат существенно возросла, и это будет хорошим стимулом для покупки префов Сургута в ближайшей перспективе. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company