Роснефть нарисовала прибыль

Чистая прибыль «Роснефти» по МСФО за 2014 г. сократилась на 9,8% до 350 млрд руб. Выручка «Роснефти» в 2014 г. увеличилась на 17,2% до 5,503 трлн руб., показатель EBITDA вырос на 11,6% до 1,057 трлн руб. Добыча углеводородов компанией в 2014 г. выросла на 4,8% и составила 5,106 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Менеджмент «Роснефти» рекомендовал выплату дивидендов за 2014 г. в размере 8,2 руб. на акцию, указано в презентации. Его должен утвердить совет директоров и собрание акционеров. Общая сумма выплат может составить 87 млрд руб. По итогам 2013 г. «Роснефть» выплатила 12,85 руб. за акцию (136 млрд руб.).

Чистый долг компании за 2014 г. в долларах снизился на 23,7% до $43,8 млрд, но в рублях вырос на 31,4% до 2,4 трлн руб. В 2015 г. «Роснефти» нужно погасить $23,5 млрд. «Операционный денежный поток обеспечивает выполнение финансовых обязательств в 2015 г.», – указано в презентации к годовому отчету компании. В феврале компания сообщала, что погасила более половины обязательств, приходящихся к погашению в 2015 г.

Финансовые итоги компании в 4К14 ожидались достаточно слабые, с учетом неблагоприятной рыночной конъюнктуры и обвала рубля. Роснефть в последний момент изменила методику учета валютных рисков, что позволило компании отразить прибыль по итогам квартала и года в целом. Поскольку некоторые эксперты не учитывали этот момент в своих прогнозах, прибыль оказалась лучше консенсуса. Однако мы считаем результат слабым. Ранее ВР отразила прибыль от участия в капитале Роснефти в 4К14 в размере $470 млн, на основании чего мы рассчитывали, что Роснефть покажет прибыль на уровне 110-115 млрд рублей, тогда как отчетный показатель составил только 89 млрд рублей. Выручка в целом удовлетворила наши ожидания, лишь немного не дотянув до прогноза, а вот EBITDA оказалась ощутимо хуже, чем мы прогнозировали, и хуже консенсуса. Изменения учетной политики и непрозрачные операции по привлечению средств через репо собственных облигаций запутывают инвесторов. Чистый долг в рублях вырос на 31,4%, хотя проблем с обслуживанием обязательств от компании мы пока не ожидаем. Убыток от курсовых разниц оказался больше, чем мы ожидали.

Дивиденды по итогам 2014 года снизятся вместе со снижением прибыли, однако из-за изменений в учетной политике они больше, чем мы ожидали ранее. Так или иначе, дивидендная доходность составляет порядка 3%, что не слишком впечатляет и может оказать поддержку котировкам только ближе к дате закрытия реестра. В целом, на наш взгляд, у рынка есть повод отреагировать на отчетность негативно, вчера к этому добавился негативный внешний фон, в итоге акции потеряли около 4,5%. Сегодня котировки также могут находиться под давлением.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company