НЛМК выдержал валютный удар

Чистая прибыль ОАО «НЛМК» за 2014 год по US GAAP увеличилась в 4,5 раза и составила $845 млн. Производство стали увеличилось до рекордных для компании 15,9 млн т, за счет роста производства Липецкой площадки и повышения загрузки НЛМК-Калуга. Загрузка сталеплавильных мощностей Группы в 2014 году составила 96%. Продажи компании выросли на 2% по сравнению с результатами 2013 года и составили 15,1 млн т. Выручка НЛМК в 2014 году составила $10,396 млрд (-5% г/г).

Показатель EBITDA вырос на 58% до $2,383 млрд, рентабельность EBITDA увеличилась до 23% (c 14% в 2013 году). В 2014 году компания снизила инвестиции на 26% до $560 млн. Свободный денежный поток НЛМК вырос на 174% до $1,155 млрд на фоне роста прибыльности и снижения инвестиций. Чистый долг НЛМК снизился на 41% до $1,59 млрд, соотношение «Чистый долг/EBITDA» составило 0,67х (1,8х в конце 2013 года). Мы умеренно позитивно оцениваем результаты НЛМК в 4К14. Несмотря на ослабление рубля, компания смогла удержать чистую прибыль на довольно высоком уровне и чистую рентабельность в районе 10%. Фактически НЛМК остается единственной компанией в секторе, которая смогла показать полноценную прибыль по итогам года. Маржа на уровне EBITDA составила 27%, что, все-таки, меньше, чем у Северстали за аналогичный период, но также может считать очень неплохим результатом.

Компания получает преимущества от высокой доли экспорта на фоне обвала рубля. Ослабление рубля также позволило сократить долговую нагрузку. Компания смогла снизить расходы по итогам года на $288 млн, таким образом, программу повышения эффективности можно считать успешной. Свободный денежный поток по итогам года составил $1155 млн, что сопоставимо с долгом компании. 2015 год также оставляет немало вызовов для российских металлургов, но в целом ситуация остается относительно благоприятной для экспортоориентированных компаний. Ожидаем, что отчетность окажет умеренную поддержку котировкам акций НЛМК.
___________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company