КамАЗ: впереди очень непростой год

Чистый убыток «Камаза» в прошлом году составил 423,5 млн руб. против чистой прибыли в 2 млрд руб. в 2013 г., говорится в опубликованной вчера годовой бухгалтерской отчетности компании по РСБУ. Выручка уменьшилась на 0,3% до 104,3 млрд руб. Кредиторская задолженность увеличилась на 7 млрд до 27 млрд руб. Автозавод был бы в прибыли, если бы не удорожание номинированного в иенах «японского» кредита из-за девальвации рубля, говорит пресс-секретарь «Камаза» Олег Афанасьев.

После переоценки из-за курсовой разницы сумма кредита выросла на 2,5 млрд руб., следует из пояснений к отчетности. Мы оцениваем отчетность КамАЗа умеренно негативно для его котировок. РСБУ отчетность компании в целом достаточно репрезентативна. Результаты 2014 года можно считать вполне неплохими: КамАЗ смог сохранить выручку, несмотря на сокращение объемов продаж, и улучшить операционную эффективность, несмотря на постепенное ослабление рубля и снижение платежеспособного спроса на продукцию завода.

«Бумажные» убытки от курсовых разниц – также предсказуемы. Однако перспективы у компании достаточно туманные. За январь – февраль «Камаз» продал 3106 грузовиков – на 34% меньше, чем за два первых месяца прошлого года. Спрос продолжает падать, а обвал рубля в конце года неизбежно скажется на себестоимости продукции. С начала года КамАЗ уже вынужден был поднять цены на свою продукцию на 15-30%, что в условиях слабого спроса губительно для продаж.

СП с Даймлером сулит расширение экспортных поставок, но увидим мы это еще не скоро. Оказать хорошую поддержку бумагам компании могло бы получение госзаказа или иного вида поддержки со стороны государства.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company