Интер РАО: дивиденды будут символическими

«Интер РАО» (головная компания государственного энергохолдинга) получило за 2014 год 434,2 млн руб. чистой прибыли против убытка в 53,7 млн руб. годом ранее, говорится в опубликованном вчера отчете по РСБУ. Но чистая прибыль без учета обесценения финансовых вложений составила 4,5 млрд руб.— на 36% выше уровня 2013 года, выручка снизилась на 20,9%, до 32,6 млрд руб. Акционеры не получали дивидендов с 2010 года. В 2014 году правительство предписало госкомпаниям начислять дивиденды в объеме 25% от чистой прибыли по МСФО, и «Интер РАО» уже заявляло, что попробует начать выплаты из прибыли за 2014 год. В марте 2014 года глава финансово- экономического центра «Интер РАО» Дмитрий Палунин сообщил, что дивиденды будут выплачены, если компания выйдет на безубыточность по МСФО и будут внесены изменения в положение о дивидендной политике. Они были внесены летом: ранее предусматривалась выплата не менее 5% прибыли по РСБУ, то сейчас — не менее 25% прибыли по МСФО.

Отчетность по МСФО «Интер РАО» опубликует 26 февраля. В ноябре 2014 года Дмитрий Палунин заявлял, что чистая прибыль по МСФО ожидается на уровне 9-9,5 млрд руб. Но результаты могут оказаться еще лучше из-за девальвации рубля. Традиционно отчетность головной компании по РСБУ не слишком репрезентативна, однако в сложившейся ситуации она может стать крайне важной. По закону компания может начислить дивиденды в размере, не превышающем чистую прибыль по РСБУ, следовательно, их предельный размер у «Интер РАО» ограничен 434 млн руб. Это втрое больше того, что компания выплатила в 2010 году, но несопоставимо с четвертью от ожидаемой чистой прибыли по МСФО.

Мы оцениваем РСБУ отчетность умеренно негативно для акций компании, так как она вынуждает пересмотреть ожидания по дивидендам в сторону понижения. В результате дивидендная доходность, судя по всему, будет символической. Если бы компания заплатила 25% от прибыли по МСФО, то она могла бы составить 4-5%.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company