ВТБ снова «нарисовал» прибыль

В пятницу группа ВТБ опубликовала результаты деятельности по международным стандартам бухгалтерского учета (МСФО) за 2014 год. Несмотря на то что четвертый квартал оказался для ВТБ убыточным — 4,6 млрд руб., за год группа зафиксировала чистую прибыль в 800 млн руб., что на 99% ниже, чем годом ранее.

Основное давление на прибыль ВТБ оказали расходы на резервы, которые в прошлом году составили 275,4 млрд против 99,2 млрд руб. годом ранее. На четвертый квартал из всех сформированных резервов пришлось более трети всех отчислений за год — 109,1 млрд руб. Рост отчислений в резервы происходил на фоне ухудшения качества кредитного портфеля группы ВТБ, доля неработающих кредитов (NPL, с просрочкой более 90 дней) в портфеле выросла за прошлый год с 4,7% до 5,8% (или с 313 млрд до 534 млрд руб.). Несмотря на такую динамику, ВТБ удалось сохранить покрытие неработающих кредитов резервами на уровне 115%. Мы оцениваем отчетность банка умеренно негативно. В 4К14 ВТБ смог нарастить кредитный портфель на 20%.

Учитывая практически остановившийся в декабре рынок кредитования, значительная часть этого роста – переоценка валютных активов, что говорит о высокой доле таких кредитов на балансе банка. Большое количество валютных активов позволило банку показать неплохой доход на фоне ослабления рубля, но по той же причине качество активов банка сильно пострадало, и объем доначисленных резервов оказался больше, чем мы ожидали.

Нас беспокоит дальнейшее ухудшение качества активов банка. Ранее г-н Костин уже заявлял о том, что финансовый результат банка будет около нуля, поэтому номинальная прибыль в размере 800 млн нас не удивила, хотя и оказалась лучше ожиданий рынка. Однако, механизм, за счет которого банк смог выйти в плюс, отчислив при этом в резервы более 109 млрд за 4К14, вызывает некоторые вопросы. ВТБ договорился о продлении займа от АСВ на санирование Банка Москвы, причем сделал это 27 декабря. За счет продления займа на 5 лет под ставку 0,51%, ВТБ смог отразить единовременный доход в размере 99,2 млрд. рублей. Если бы ВТБ не проделал такую операцию, банк получил бы убыток в районе 100 млрд. рублей.

В каком-то смысле мы наблюдаем административный ресурс банка в действии, а также нежелание регулятора вливать крупные суммы в капитал банка, не попробовав менее затратные варианты поддержки. Так или иначе, отчетность выглядит достаточно слабой, качество активов быстро ухудшается, и в 2015 году негативные тенденции могут сохраниться. ВТБ вновь «нарисовал» прибыль, но в этот раз у акционеров вряд ли есть повод для радости, так как на сколько-нибудь существенные дивиденды рассчитывать не приходится. Ожидаем, что отчетность окажет давление на котировки банка.
______________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company