Есть ли «план Б» для мировой экономики?

В ходе мартовского заседания стран G-20 китайские политики указали на растущие риски для мировой экономики, создаваемые дефляцией и усилением финансовой нестабильности. Путь, который выберет Китай, будет иметь особо важное значение для смягчения этих рисков. Но избежать жесткой посадки в Китае является необходимым, но недостаточным условием для восстановления мировой экономики. Вопреки советам многих китайских экономистов, политики страны предпочли не следовать традиционному западному подходу с использованием гибких обменных курсов в качестве основного "амортизатора" изменчивости потоков капитала, что тем самым освобождает денежно-кредитную политику, чтобы обеспечить ликвидность для внутренних структурных изменений. Но когда китайские лидеры подтвердили свою приверженность стабильному курсу юаня, западные экономисты и финансовые рынки вздохнули с облегчением.



Многие опасались, что если Китай сильно ослабит обменный курс, чтобы избежать дефляции, результатом будет еще один раунд глобальных конкурентных девальваций. К счастью, лидеры Китая признали, что если мир остается в состоянии рецессии, отсутствие совокупного спроса продолжит ослаблять торговлю, что будет замедлять рост собственной страны. Но, конечно же, Китай по-прежнему должен найти способ справиться с оттоком капитала, преследуя структурные реформы, которые необходимы для поставки своей экономики на устойчивый долгосрочный путь роста. Ключевым будет поддержания ежегодного темпа роста примерно в 6,5%, чему может способствовать многогранный краткосрочный план стабилизации, который направлен на стимулирование создания новых рабочих мест, компенсирование потерь от реструктуризации неэффективных производств и ликвидацию избыточных производственных мощностей.

В то же время, Народный банк Китая столкнутся с незавидной задачей как поддержания стабильности обменного курса и борьбы с дефляцией. Принимая во внимание, сколько из своих официальных резервов Китай уже потратил для стимулирования экономики и стабилизации обменного курса, а также размер оттока капитала - эквивалент тройному профициту текущего счета в прошлом году - тактика сокращения резервных требований будет иметь ключевое значение. Кроме того, ЦБ придется ужесточить контроль за иностранной валютой.

Также политики рассматривают другие макропруденциальное инструменты, такие как налог на финансовые операции. Все это составляет План А - неизбежную стратегию для прекращения дефляции в Китае. Но, в современном глобальном масштабе, ни одна страна не может спасти мировую экономику от дефляции. Поэтому должен быть рассмотреть вопрос об общей стратегии, то есть план Б. Коллективные действия необходимы, чтобы сделать нетрадиционную денежно-кредитной политики более эффективной.

До сих пор такой политике не удалось восстановить мировую экономику в значительной степени потому, что коммерческие банки и другие кредиторы сохранили ликвидность, полученную от своих центральных банков, вместо того, чтобы направлять деньги в реальный сектор экономики путем предоставления кредитов предприятиям малого и среднего размера и инвестирование в долгосрочные инфраструктурные проекты. Достижение глобального консенсуса всегда трудная задача, но, в современном контексте, этого не избежать. Если страны продолжают пытаться действовать в одиночку, весь мир будет страдать.
__________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade