Заканчиваются ли финансовые ресурсы у китайского правительства?

После глобального финансового кризиса Китай имеет очень сильную валюту, даже несмотря на недавнюю девальвацию китайского юаня. Как известно, Китай имеет управляемый обменный курс. Народному банку Китая (НБК) приходится вмешиваться в валютный рынок, чтобы купить доллары, поступающие в Китай. Для того, чтобы покупать поступающие в Китай доллары, НБК пришлось создать юань для этой цели. Чтобы "поглощать" эти новые юани, Народный банк Китая выпустил облигации в юанях, а также ввел очень высокие резервные требования для банков, чтобы контролировать предложение юаня. Народный банк Китая, как и любой другой банк мира, должен сопоставлять активы с обязательствами. Если говорить об активах, однозначно крупнейшим активом Китая являются его валютные резервы. Между тем, обязательствами ЦБ являются внутренние депозиты. В течение многих лет валютные резервы были гораздо больше, чем
депозиты, но теперь разрыв быстро сокращается, так как падают активы в иностранной валюте.


Если валютные резервы Китая продолжат сокращаться и ЦБ хочет сохранить контроль над обменным курсом, чиновникам предстоит сделать трудный выбор. В первую очередь, можно повысить процентные ставки, чтобы попытаться сделать юань более привлекательным и замедлить отток капитала из Китая. Однако, такой сценарий негативно отразится на росте экономики, что является приоритетом для Коммунистической партии Китая. Другой вариант заключается в том, чтобы уменьшить депозитные вклады в ЦБ. Эксперты отмечают, что огромные депозитные вклады в НБК как раз и являются причиной очень высоких резервных требований для банковской системы Китая. Однако, предыдущие сокращения резервных требований уменьшали объем депозитов лишь временно. Такая ситуация оставляет Народный банк Китая с дилеммой.

Повышение ставок будет ограничивать рост, но защищать валюту, в то время снижение ставки или резервных требований для банков будет способствовать более слабой валюте. Одним из способов понять, как высокие процентные ставки должны расти, чтобы остановить падение валюты, это смотреть на то, как дешевела валюта в течение последних 12 месяцев. Затем надо сравнить эту тенденцию с расхождениями ставок 10-летних облигаций, и движениями обменного курса за последние 12 месяцев, чтобы получить представление о том, как надо повышать процентные ставки для привлечения долларов. Идея заключается в том, что если валюта была слабой, но процентные ставки относительно высокими, то мы получаем адекватную компенсацию. С другой стороны, если валюта была слабой, а процентные ставки являлись относительно низкими, то требуется повысить ставки. Таким образом, 10-летние процентные ставки в Китае, которые сейчас составляют почти 3%, должны быть выше 6,5%, чтобы остановить падение курса национальной валюты.
________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade