ТМК: результаты хуже ожиданий

Выручка ТМК за 3 квартал 2013 года составила $1 487 млн, что на 10% меньше, чем за 2 квартал 2013 года. Падение выручки обусловлено сокращением объемов продаж бесшовных труб, преимущественно в российском дивизионе, а также отрицательным эффектом от курсовых разниц. В 3 квартале скорректированный показатель EBITDA снизился на 27% по сравнению с предыдущим кварталом до $182 млн из-за снижения объемов реализации бесшовных труб российским дивизионом на фоне сезонного снижения спроса и проведения плановых ремонтов на российских заводах компании. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 12%. За 3 квартал 2013 года чистая прибыль компании составила $35 млн против $40 млн кварталом ранее (-13%).

Рентабельность по чистой прибыли в 3 квартале 2013 года составила 2%. Финансовые показатели ТМК в 3К13 получились не слишком впечатляющие, в основном из-за довольно слабых операционных результатов. Продажи в премиальном сегменте OCTG упали на 17%, что отчасти связано с плановым ремонтом на российских заводах компании. Продажи сварных труб выросли всего на 3%, притом не за счет более дорогих ТБД. Выпадение поставок на внутреннем рынке было частично компенсировано ростом продаж на азиатском направлении, однако в целом результаты ухудшились, в особенности на уровне EBITDA, что говорит о неблагоприятном изменении структуры продаж.

При этом долговая нагрузка увеличилась из-за незначительного роста чистого долга и сокращения EBITDA.

Учитывая, что ситуация на рынке трубной продукции в 3К13 в целом была достаточно стабильной, мы оцениваем результаты ТМК в 3К13 умеренно негативно. Акции компании локально могут оказаться под давлением.
_________
Илья Балакирев,
Главный аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company