Сургутнефтегаз: время тратить накопленное?

О том, что ВЭБ прорабатывает возможность размещения спецвыпуска долгосрочных валютных облигаций на внутреннем рынке, рассказал "Ъ" со ссылкой на источники в правительстве, а также близкие к госкорпорации. По словам одного из них, такое предложение обнародовал Минфин в ходе обсуждения мер господдержки ВЭБа в 2016 году (потребность в дополнительном финансировании сам банк оценил в 1,3 трлн руб. Предполагается, что бумаги будут размещены по закрытой подписке среди крупных экспортеров и банков, а валюта пойдет на выплаты по внешнему долгу ВЭБа.

Если идея будет реализована, основным «донором» валютной ликвидности на внутреннем рынке, скорее всего, станет Сургутнефтегаз, у которого накоплен существенный объем валюты на счетах. Если события действительно будут развиваться в данном ключе, это станет мощным негативным драйвером в бумагах Сургута, поскольку может ударить по дивидендным ожиданиям и вывести в фокус внимания инвесторов не слишком впечатляющие финансовые и операционные показатели компании.

Поскольку экономическая ситуация не демонстрирует явных признаков улучшения, правительству придется искать все новые способы финансирования бюджетных расходов, и, если ключевая логика экономической политики не изменится, стоит ожидать активизации мер «изъятия» избыточных доходов и накоплений крупных предприятий. Вероятность того, что Сургуту удастся сохранить свою «кубышку» в ближайшие несколько лет, на наш взгляд, крайне не велика и это будет способствовать негативной переоценке бумаг компании в среднесрочной перспективе.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company