Нефтяникам могут снова поднять бремя

Для закрытия дыр в дефицитном бюджете правительство хочет использовать "девальвационные" доходы нефтяников. Минфин предлагает повысить НДПИ и экспортную пошлину, изъяв у компаний дополнительную маржу, которую они получили из-за падения курса рубля. В результате бюджет получит 400-500 млрд руб. дополнительных доходов в год, что позволит сохранить часть резервов до 2019 года. Для нефтяников такой рост налогов может вылиться в сокращение инвестиций примерно на 20%.

Пока мы рассматриваем идею Минфина как гипотетическую, поскольку повышение налогового бремени явно встретит активное сопротивление со стороны других министерств и нефтяного лобби. Кроме того, это напрямую противоречит обещаниям президента не повышать налоги в ближайшие годы. На фоне уже действующего налогового маневра дополнительные «телодвижения» вокруг НДПИ могут окончательно подорвать доверия инвесторов к сектору и ударить по инвестициям самих нефтегазовых компаний, которые будут вынуждены минимизировать риски в условиях постоянно меняющихся правил игры.

Пока мы оцениваем идею Минфина как потенциально существенный риск для сектора в целом, но вероятность того, что эта идея будет реализована, пока не выглядит слишком значительной. Ожидаем, что обсуждение данного вопроса в информационном пространстве может создать умеренное давление на котировки акций нефтяных компаний, в первую очередь Роснефти, как наиболее ликвидной и, в то же время, имеющей меньше возможностей для налоговой оптимизации, чем, например, ЛУКОЙЛ.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company