РУСАЛ: ожидаемо сильная отчетность (умеренно позитивно)

Одна из крупнейших в мире алюминиевых компаний UC Rusal получила за 2014 г. $293 млн чистой прибыли против убытка в $3,3 млрд в 2013 г. и $55 млн в 2012 г, говорится в отчете компании за прошлый год. Общая выручка UC Rusal снизилась на 4,1% до $9,4 млрд, год назад она была выше — $9,8 млрд. Скорректированная EBITDA UC Rusal в минувшем году составила $1,5 млрд против $651 млн в 2013 г., а денежный поток увеличился на 243% до $1,4 млрд.

При рефинансировании компания применила механизм cash sweep, при котором должна направлять на погашение кредиторам (держателям PXF-rредита и Сбербанку) все заработанные деньги свыше среднего остатка в $300 млн в месяц. Таким образом UC Rusal к концу 2014 г. уже вернул кредиторам $353 млн, а долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA) сократилась до 4,5, говорится в отчете компании. Это позволит снизить процентную ставку с марта 2015 г., отмечает компания. Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно. Как мы и ожидали, результаты 4К14 оказались сильными, чему способствовали рекордные премии, а также ослабление рубля.

Выручка и EBITDA оказались в рамках нашего прогноза, чистая прибыль лучше, чем мы ожидали, но немного хуже консенсус-прогноза рынка. Компания продолжает планомерно погашать долг, что позволит уже в ближайшей перспективе снизить ставку по основным займам (ставка привязана к уровню долговой нагрузки компании). Дивидендов ожидать пока не стоит, но общий тренд на оздоровление компании вполне очевиден. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции и РДР РУСАЛа.
___________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company