РУСАЛ: биржа сливает алюминий

LME вчера объявила, что ее совет директоров одобрил новые правила складирования. Ключевые изменения — сокращение сроков очередей на отгрузку металла с конкретного склада до 50 дней, а при превышении этого порога объем выгрузки металла должен превышать объем погрузки.

У LME сейчас 36 площадок в разных странах мира. По действующим правилам даже с самых больших складов (вместимостью более 900 тыс. тонн) не может быть отгружено более 3 тыс. тонн металла в день. Потребители вынуждены либо 200-300 дней ждать своей очереди, либо покупать напрямую у производителя, выплачивая ему премию за немедленную поставку.

Производителям алюминия так и не удалось заблокировать эту инициативу, и теперь действия LME грозят сокращением премий для производителей. При этом мы не ожидаем, что это стимулирует очередную волну распродаж «биржевого» алюминия, напротив, смягчение условий поставки стимулирует многих потребителей на закупку металла на бирже, вместо прямых контрактов с производителями по заведомо более высоким ценам, и это должно поддержать цены на биржевые контракты. Однако премии пойдут вниз, и в конечном итоге производители потеряют часть доходов, при том, что им и без того живется не сладко.

Частично компенсировать возможные потери предприятия могут за счет снижения издержек, налоговых послаблений и более выгодных условий покупки электроэнергии. Так, РУСАЛ добился удешевления электроэнергии для крупнейшего в России «Братского алюминиевого завода» (БрАЗ): завод взял в аренду у «Иркутскэнерго» восемь гидроагрегатов Братской ГЭС. Теперь 45% мощности ГЭС (2 ГВт) выведено с энергорынка Сибири: РУСАЛ сэкономит на электроэнергии, но цены для остальных потребителей рынка могут вырасти. Кроме того, суд ЕС поддержал ходатайство UC Rusal об отмене для своего завода в Армении — «Арменала» — импортной пошлины, что также должно повысить конкурентоспособность конечной продукции компании. В целом, мы ожидаем умеренно негативной реакции в котировках РУСАЛа.
_______
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company