МегаФон открыл сезон отчетностей российских операторов связи

МегаФон первым среди российских сотовых операторов опубликовал финансовую отчетность за первое полугодие. Выручка и OIBDA совпали с прогнозами рынка, чистая прибыль оказалась выше прогноза. По-прежнему основной прирост приходится на сегмент передачи данных (+42% г/г), солидный рост показали и сегменты продажи оборудования (+29,8%) и фиксированной связи (+16,2%).

Однако рост доли в выручке менее маржинальных сегментов фиксированной связи и продажи оборудования продолжает оказывать давление на показатель рентабельности. Компания подтвердила прогноз по росту выручки в 2014 году на уровне 6-8%, что превышает наш прогноз (+4,4% г/г). Таргет по рентабельности OIBDA оставлен руководством на уровне от 44,0%. В целом, МегаФон демонстрирует хорошие результаты и выглядит лучше конкурентов, однако по рыночным мультипликаторам уже торгуется дороже аналогов. Оставляем оценку справедливой стоимости акций компании на уровне 1198 рублей ($36,3 за GDR) и рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Инвестиционные факторы
- Лидерство в отрасли в сегменте мобильной передачи данных (+45,1% г/г);
- Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ОАО МегаФон на уровне BB+со стабильным прогнозом. Ранее в июле агентство Moody's повысило прогноз по рейтингу компании с негативного на стабильный;
- Акции МегаФона переведены в высший котировальный список ММВБ;
- ЦБ РФ одобрил расширение программы ГДР МегаФона с 20% до 25%.

Факторы риска
- Низкий темп роста абонентской базы;
- Рост в выручке доли низкомаржинальных сегментов фиксированных услуг связи и продажи оборудования, что оказывает давление на рентабельность по OIBDA.
______________
Материал предоставлен,
UFS Investment Company