Mail.ru: привлекательный игрок быстрорастущей отрасли

Основным драйвером роста бизнеса компании является развитие российской интернет-отрасли. Согласно Стратегии развития отрасли информационных технологий в России на 2014-2020 гг.», подготовленной Минсвязи, в ближайшие 5-7 лет ее рост будет составлять 10% и более в год. Кроме этого, мы ожидаем увеличение пользовательской вовлеченности на фоне растущего проникновения мобильных устройств, а также рост доли платящих пользователей. Это должно будет поддержать сегмент MMO-игр, который является самым быстрорастущим в разрезе выручки Mail.ru.

По итогам 2013 года результаты Mail.ru впечатляют: рост выручки почти на 30%, EBITDA – на 31%, чистой прибыли – на 36%. Согласно прогнозам менеджмента компании, таргет по росту выручки в 2014 году составляет 22-24%, ожидания по уровню маржи EBITDA – 53-54% (сопоставимо с 2013 г.). Мы оцениваем перспективы бизнеса компании благоприятно и ожидаем сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы, присваиваем оценку справедливой стоимости GDR Mail.ru на уровне $40,88 и рекомендуем ПОКУПАТЬ.

Инвестиционные факторы
- Двухзначные темпы роста интернет-отрасли в России;
- Mail.ru является крупнейшим акционером соцсети Вконтакте, которая может быть в дальнейшем консолидирована в отчетности холдинга;
- Средства, полученные от продажи непрофильных активов (uCoz, Subscribe, потенциально – QIWI), будут направлены на выплату специальных дивидендов;
- Допразмещение на московской бирже небольшого пакета акций.

Факторы риска
- Конфликт акционеров Вконтакте негативно сказывается на восприятии компании и ее GDR;
- Ужесточение регулирования российской интернет-отрасли.
_______
Материал предоставлен,
UFS Investment Company