Mail.ru отчитался за 2014 год

Выручка Mail.Ru Group по МСФО в 2014 году составила 35,778 млрд рублей, что на 14,8% превышает результат 2013 года. EBITDA за отчетный период выросла на 13,5% и составила 18,297 млрд рублей. При этом рентабельность составила 51,1%, снизившись с уровня прошлого года на 60 п.п. Чистая прибыль компании за 2014 год составила 12,518 млрд рублей, увеличившись год к году на 11,4%.

Темпы роста бизнеса Mail.ru в 2014 году замедлились в связи с ухудшившимися экономическими условиями. Консолидация Вконтакте пока негативно сказывается на совокупной марже EBITDA интернет-холдинга, однако уже сейчас видно, что запуск новых сервисов в соцсети позволил Mail.ru добиться роста рентабельности актива в 2014 году с 27% до 37%. В дальнейшем Вконтакте может стать еще более маржинальным активом за счет отдачи от запуска мобильной рекламы в соцсети. Руководство дает осторожный прогноз по росту выручки в 2015 году: на уровне 7-12%, рентабельность по EBITDA прогнозируется на уровне 46-47%. Основной рост придется на сегменты мобильной и видеорекламы, а также сегмент онлайн-игр.

В целом, результаты мы оцениваем умеренно позитивно: данные превзошли ожидания рынка. Вчера расписки Mail.ru в Лондоне подорожали на 5,7%. С учетом того, что российский рынок рекламы в 2015 году замедлится (часть доходов Mail.ru получает от медийной рекламы), а также исходя из консервативных прогнозов менеджмента по росту бизнеса компании в текущем году, мы обновили модель по компании и пересмотрели цель по GDR до $20,34.
____________
Анна Милостнова,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company