Фондовый рынок РФ переживает худшее время

В минувшую среду российский фондовый рынок вновь был закрыт. Для совершения сделок был доступен лишь сегмент ОФЗ. Однако во второй половине дня стало известно, что в четверг, 23 марта на Московской бирже возобновятся торги акциями ряда российских компаний. Для совершения сделок вновь станут доступны 33 наиболее ликвидные бумаги.

Первый торговый день на отечественном рынке акций после почти четырехнедельного перерыва будет сокращенным. Заявки можно будет выставлять в период с 9:50 до 14:00 мск. Кроме того, с 10.00 до 14.00 мск в обычном режиме также будут торговаться фьючерсы на акции российских компаний и опционы на соответствующие фьючерсные контракты.

Конечно, основная интрига сейчас заключается в том, насколько понизится стоимость акций российских компаний сегодня и в ближайшие дни. Невероятное по масштабам падение курса депозитарных расписок на них в Лондоне все же не является показательным. Более верным ориентиром в этом плане могла бы служить динамика одного из крупнейших иностранных ETF на российский фондовый рынок VanEck Russia ETF (RSX). Торги указанным инструментом были приостановлены после 4 марта. К тому моменту его цена просела почти в 2.8 раза в сравнении с уровнем закрытия на 25 февраля, когда российские акции еще торговались.

И все же мы не ожидаем просадки индекса МосБиржи в 2.5-3 раза в ближайшие дни. Надо делать поправку на то, что нерезиденты пока не могут продавать российские акции и на то, что короткие продажи в них пока запрещены. Не будем забывать и про высокие цены на нефть, а также про вчерашнее резкое укрепление курса рубля по отношению к доллару США и к евро. Надо признать, что для возобновления торгов выбран неплохой момент.

Скорее всего, в первые минуты перезапущенных торгов мы увидим довольно массовое закрытие убыточных маржинальных позиций в акциях российских предприятий. Вероятно, часть держателей акций после столь длинного перерыва в торгах будет готова продать их по любой цене. Вместе с тем, не исключено, что уже сегодня будет наблюдаться присутствие спроса в отдельных секторах рынка. Речь идет о бумагах нефтегазовых компаний, металлургических предприятий и производителей удобрений. В связи с серьезным ослаблением курса рубля с момента прекращения торгов они выглядят привлекательным объектом инвестирования, как минимум, с точки зрения дивидендной доходности.

Однако мы бы не рекомендовали совершать покупки на все доступные деньги в первые минуты возобновленных торгов и даже в первый их день. Многим инвесторам хотелось бы приобрести акции «по дешевке». Но сейчас задача заключается в том, чтобы «не промахнутся», поскольку в последующие дни и недели котировки способны пойти ниже. Надо учитывать сохраняющийся «навес» в виде отложенных нереализованных продаж со стороны нерезидентов. Пока непонятно, как и когда их будут «выпускать» из рублевых активов.

Биржевой курс доллара США вчера понизился на 5.81 руб., или на 5.6%, до уровня 97.74 руб. Как мы видим, несмотря на все реализовавшиеся экономические и внешнеполитические риски, доллар вновь стоит менее 100 руб. Это можно трактовать как косвенный обнадеживающий сигнал в отношении рублевых активов.

Мы ожидаем начала валютных торгов в России с отклонением курса доллара США в пределах 3%, в диапазоне 95-101 руб. Внутри дня не исключен существенный рост волатильности в валютной паре USDRUB в связи с возобновлением торгов акциями российских компаний.

В первые минуты возобновленных торгов акциями отечественных предприятий мы будем наблюдать волну распродаж, связанную с принудительным закрытием убыточных маржинальных позиций. Однако позднее динамика отдельных бумаг может оказаться неоднородной. Не исключено появление некоторого спроса в акциях экспортеров сырья.

Очевидно, что в ближайшие торговые дни рублевый индекс МосБиржи будет нащупывать новые уровни поддержки и сопротивления. Поэтому в плане оценки его среднесрочных перспектив более важным станет не уровень открытия указанного индекса, а уровень его закрытия сегодня и по состоянию на конец текущей недели.
_________________
Виталий Манжос,
Старший риск-менеджер,
ИК "Алго Капитал"