Мрачные перспективы доллара не останавливают инвесторов

Если доллар США раньше был щитом, то теперь он превращается в меч. Вашингтон использует американскую валюту как оружие в санкциях и пошлинах. Белый дом оказывает давление на ФРС, требуя снижения ставок, в то время как государственный долг США продолжает расти. Неудивительно, что инвесторы перестали использовать доллар США в качестве безопасного актива, а его доля в золотовалютных резервах упала с 70% в начале XXI века до менее чем 60%.

Сорок пять процентов инвесторов, опрошенных Bank of America, считают, что курс доллара США переоценён. Это меньше, чем 50%, зафиксированных в октябре. 48% прогнозируют, что пара EUR/USD продолжит торговаться в диапазоне 1,1–1,2 в 2026 году . 30% ожидают, что основная валютная пара перейдёт в диапазон 1,2–1,3.

Несмотря на мрачные долгосрочные перспективы, доллар демонстрирует свою силу здесь и сейчас. Рынки явно переоценили масштабы денежной экспансии и понесли за это наказание. Месяц назад деривативы указывали на вероятность снижения ставки по федеральным фондам в декабре более чем на 90%. Сейчас она составляет менее 50%. Инвесторы считают, что отсутствие данных вынудит ФРС приостановить снижение ставки, что играет на руку доллару.

Трейдеры опасаются, что протокол октябрьского заседания FOMC продемонстрирует победу «ястребов». Шансы на продолжение цикла денежно-кредитной экспансии в конце 2025 года ещё больше снизятся. Тем не менее, снижение пары EURUSD в преддверии публикации важного документа указывает на то, что доллар США покупают на слухах. Последуют ли за этим продажи на основе фактов?

Ещё одной загадкой является иена. Стремительный рост пары USDJPY на фоне осторожной политики центрального банка и ожиданий масштабного фискального стимулирования от Санаэ Такаити свидетельствует о её слабости. Однако 30% инвесторов, опрошенных Bank of America, называют японскую валюту своим главным фаворитом на 2026 год . За ней следует золото, которому отдают предпочтение 26%. Фунт стерлингов выбирают лишь 3%.

Судьба пары USDJPY будет зависеть от расхождения в денежно-кредитной политике. После встречи с премьер-министром Кадзуо Уэдой он заявил, что Банк Японии продолжит цикл нормализации. Однако экономические советники Санаэ Такаити отмечают, что Банк Японии вряд ли повысит процентную ставку овернайт до марта.
____________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro