«Сбербанк»: обещать не значит жениться

Сегодня на собрании акционеров «Сбербанк» предложит ряд изменений в устав, в том числе и возможность выплаты промежуточных дивидендов поквартально. Информация о грядущих изменениях в уставе «Сбербанка» содержится в материалах к годовому собранию акционеров, размещенных на его сайте.

Сейчас «Сбербанк», как и другие крупные банки, платит дивиденды раз в год. Норма, разрешающая «Сбербанку» выплачивать промежуточные дивиденды формально улучшает корпоративные стандарты банка, и такие вещи, как правило, позитивно воспринимаются рынком. Однако, утвердив эту норму, «Сбербанк» вовсе не обязан ее использовать на практике.

Поскольку дивиденды банка утверждаются общим собранием акционеров (а их у «Сбербанка» более 225 тысяч), промежуточные выплаты - тем более, раз в квартал – существенно затрудняют бюрократическую сторону процесса. «Сбербанк» может прибегнуть к этому инструменту, если ему понадобится, например, точечная поддержка своих котировок. Но пока мы не ожидаем, увидеть промежуточные дивиденды в обозримом будущем. Ведь как отмечал ранее Сбербанк вклады физических лиц так же остаются на низком уровне а это считается одной из важных статей деятельности финансовой структуры.

Надо отметить, что такая норма уже есть в уставе ВТБ, однако промежуточных дивидендов другой госбанк также не платит. Изменения в уставе, на наш взгляд, могут оказать умеренную поддержку котировкам «Сбербанка», однако преобладать будет влияние внешнего фона.

Отметим так же что совсем недавно «Сбербанк» опубликовал результаты деятельности по МСФО за 1К14. Чистая прибыль группы «Сбербанк» за квартал составила 72,9 млрд руб., что на 17,6% меньше, чем за тот же период 2013 года. Как следует из презентации «Сбербанка», доходность его работающих активов снизилась за квартал с 10,2% до 9,9%. Средняя доходность снизилась как по розничным (с 15,6 до 15%), так и по корпоративным (с 9,5 до 9,1%) кредитам.

При этом корпоративные кредиты росли темпами, существенно опережающими розницу. В рознице же основным драйвером роста для «Сбербанка» стала ипотека: за квартал она обеспечила 65,6% (113 млрд руб.) прироста всего розничного портфеля банка. Кроме того, банк ужесточил подход к выдаче кредитов, значительно сократив выдачу высокодоходных кредитов наличными: их доля в розничном портфеле сократилась с 45% до 43%.

Увеличение объемов надежных, но низкодоходных кредитов — при том, что стоимость фондирования для «Сбербанка» осталась неизменной — привело к падению чистой процентной маржи банка с 6,1% в четвертом квартале до 5,7% в первом.
_____

Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company