НОВАТЭК: Total сомневается в сроках Ямал СПГ

Французская Total впервые осторожно допустила возможность переноса сроков ввода в эксплуатацию своего крупнейшего проекта в России — «Ямала СПГ». По плану завод по производству сжиженного газа должен заработать к 2017 году, но выйти на полную мощность лишь к 2021 году. Смещение сроков грозит нарушением условий займа средств из Фонда национального достояния (ФНБ) и контрактов на поставку СПГ. Впрочем, акционеры проекта считают, что никаких изменений не произойдет, в правительстве считают также, хотя ясности с привлечением средств для «Ямала СПГ» до сих пор нет. В самом НОВАТЭКе также не ожидают изменения сроков проекта.

Пока запланированные работы проходят по графику или даже с опережением графика, однако проблема финансирования все еще актуальна, и, так или иначе, необходимо признать, что вероятность переноса сроков запуска первой очереди проекта не нулевая. Фактически, каких-то драматических изменений ситуации за последние дни не происходило, поэтому фундаментального повода для негатива мы пока не видим, заявление Total можно рассматривать как желание компании обезопасить себя от дополнительных рисков. Однако рынок может отреагировать на него умеренным негативом.

В пятницу НОВАТЭК опубликует финансовые итоги года, и, как ожидается, результаты 4К14 будут под давлением из- за ослабления рубля и «ножниц Кудрина». Компания получит крупный «бумажный» убыток по итогам квартала, а EBITDA снизится по сравнению с 3К14 более чем на 10%. Ожидания по отчетности также могут оказать некоторое давление на котировки. Мы считаем, что в настоящий момент компания справедливо оценена рынком.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рінка ценніх бумаг,
UFS Investment Company