НЛМК демонстрирует хорошую адаптацию

Группа НЛМК сократила производство стали в 1 квартале 2015 года на 6% кв/кв и на 1% г/г - до 3,87 млн тонн, говорится в сообщении компании. Снижение производства, связанное с проведением плановых ремонтов в НЛМК США и на Липецкой площадке, будет компенсировано ростом производства во 2 квартале. Загрузка сталеплавильных мощностей Группы в 1 квартале составила 96%, в том числе на Липецкой площадке - 100%. Продажи НЛМК выросли на 3% кв/кв до 3,96 млн тонн на фоне стабильного спроса на внешних рынках.

Продажи на внешних рынках (за пределами РФ) выросли на 13% кв/кв до 2,55 млн тонн, их доля в общем портфеле продаж увеличилась до 64% (59% в 4 кв.2014). Во 2-ом квартале 2015 года НЛМК ожидает роста операционных показателей, в том числе за счет сезонного повышения активности на российском рынке. Мы умеренно позитивно оцениваем операционные результаты НЛМК в 1К15. Компания работала с загрузкой мощностей близкой к максимальной, показав сезонное сокращение производства по определенным направлениям. При этом НЛМК гибко подстроился под рыночную конъюнктуру: в условиях дешевого рубля экспортный рынок представляется более привлекательным. Компания нарастила долю экспортных продаж до 64% с 59% в 4К14. NBH также продемонстрировала рост продаж на 9%.

При этом хороший рост показали высокомаржинальные виды продукции, такие как оцинкованный прокат (+22% к 4К14) и динамная сталь (также +22%), также значительно выросли внешние продажи товарных слябов за счет сокращения поставок на зарубежные площадки группы. Мы ожидаем, что НЛМК сможет показать неплохие финансовые результаты по итогам квартала за счет перераспределения продаж в пользу более маржинальных видов продукции и географических рынков. Выручка, вероятно, снизится, однако рентабельность на уровне EBITDA должна вырасти. Сейчас акции НЛМК, как и другие металлурги, находятся под давлением из-за укрепления рубля, но могут оказаться в числе лидеров роста, если тенденция на валютном рынке развернется. Оцениваем фундаментальную ситуацию в компании сдержанно оптимистично.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company