«Мечел»: 2К14 подтвердил улучшение производственных показателей

ОАО «Мечел» во II квартале 2014 года нарастил добычу угля на 1% до 5,63 млн тонн, говорится в отчете компании. Производство чугуна выросло на 3% до 964 млн тонн. Производство стали увеличилось на 6% и составило 1,096 млн тонн. Реализация концентрата коксующегося угля с основных угледобывающих предприятий увеличилась на 5% и составила 2,743 млн тонн (в том числе на предприятия группы «Мечел» выросла на 27% до 545 млн тонн).

В первом полугодии 2014 года «Мечел» сократил добычу угля на 16% до 11,198 млн тонн. Производство чугуна снизилось до 1,9 млн тонн (-5%), производство стали упало на 17% до 2,127 млн тонн. Несмотря на то, что производственные результаты полугодия выглядят довольно слабыми (падение добычи угля на 16%, выплавки чугуна – на 5%, производства стали – на 17%), с учетом выбытия нерентабельных предприятий группы «Эстар» в стальном сегменте, слабого во всех отношениях первого квартала, а также довольно низких цен на необработанное сырье и полуфабрикаты в 2К14, результаты демонстрируют явное улучшение, и это должно найти отражение в последующих финансовых итогах второго квартала.

Первое, что хотелось бы отметить в отчете – значительное увеличение утилизации сырья на собственных предприятиях «Мечела». Потребление концентрата коксующегося угля в 2К14 выросло на 27%, антрацитов – в 70 раз (!), железорудного концентрата – на 22%, кокса – на 2%, ферросилиция – на 12%. Точно так же выросла доля собственной продукции высокой степени обработки в продажах. В том числе: в сортовом прокате – на 4,5%; в плоском прокате – на 9,3%. Продажи метизов прибавили 16% на фоне хорошего роста цен на этот вид продукции в 2К14, продажи высокомаржинальных кованых изделий выросли на 24%.

Энергетический сегмент выглядит слабо из-за фактора сезонности. Внешние продажи угольного сегмента выглядят немного лучше, чем в 1К14, но вряд ли покажут существенное улучшение финансовых показателей по итогам квартала из-за относительно низких цен. Улучшение структуры продаж в пользу более маржинальных углей PCI несколько улучшает ситуацию, но тем не менее.

А вот итоги стального сегмента в 2К14 будут однозначно сильными на фоне роста цен на сортовой прокат и метизы из-за ухода с рынка украинских производителей. В целом мы отмечаем сохранение позитивных тенденций в структуре продаж компании и улучшение производственных показателей на фоне слабого 1К14. Однако озабоченные долговыми проблемами компании инвесторы вряд ли обратят внимание на позитивные тенденции в операционной отчетности и, возможно, предпочтут видеть только негативные моменты.

Поэтому не ожидаем, что отчет окажет существенную поддержку котировкам. Продолжаем ждать судьбоносного решения относительно плана «спасения» компании.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company