Интер РАО выкупит Иркутскэнерго

«Иркутскэнерго» в четверг на Московской бирже подорожала на 20% до 42 млрд руб. Инвесторы впечатлились заявлением председателя правления «Интер РАО» Бориса Ковальчука. Он сказал, что энергохолдинг готов выкупить пакет «Иркутскэнерго» у «Евросибэнерго» (входит в En+ Group Олега Дерипаски). Причем «Интер РАО» готова заплатить исходя из того, во сколько энергохолдингу в 2011 г. обошлись 40% «Иркутскэнерго», сказал Ковальчук. Пакет тогда был оценен в 40,8 млрд руб. – им государство оплатило допэмиссию «Интер РАО». Выходит, «Интер РАО» готова заплатить 61 млрд руб. за контрольный пакет «Иркутскэнерго».

Для миноритариев Иркутскэнерго возможная сделка, безусловно, является щедрым подарком, поскольку пакет оценивается втрое выше, чем стоит на бирже, причем после приобретения данного пакета Интер РАО вынуждена будет выставить обязательную оферту миноритариям. Поэтому в бумагах Иркутскэнерго мы ожидаем продолжения ралли.

Вместе с тем, для самой Интер РАО пакет выглядит довольно сомнительным приобретением. С одной стороны – 40%, которые у компании уже есть – это «чемодан без ручки» - Интер РАО не может продать этот пакет по желаемой цене и, вместе с тем, не может в полной мере осуществлять контроль над Иркутскэнерго, включая вопрос распределения прибыли. В результате дивиденды занижаются, и актив становится еще менее привлекательным. Но покупка контрольного пакета по цене втрое выше рынка – выглядит сомнительным удовольствием, учитывая, что Интер РАО, судя по всему, придется занимать для того, чтобы профинансировать эту сделку. Причем, руководство по-прежнему отмечает, что намерено продать актив. Ожидаем, что новость окажет давление на бумаги Интер РАО.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company