«Интер РАО»: новая схема выкупа

«Роснефтегазу», постепенно выкупающему акции «Интер РАО» у других акционеров, предложили новую схему сделки. В ее рамках управляющая бюджетными инвестициями в энергетику Дальнего Востока Дальневосточная энергетическая управляющая компания (ДВЭУК) должна обменять свои активы на 23,49% акций «Интер РАО», принадлежащие Федеральной сетевой компании (ФСК) и «РусГидро», а затем продать их пакет «Роснефтегазу». Но у схемы, предложенной Минэнерго аудиторами, мало шансов на реализацию: ДВЭУК хочет получить за свои активы 50-55 млрд руб., тогда как пакет акций «Интер РАО» стоит лишь 23,2 млрд руб.

Новая схема, судя по всему, вызовет существенное сопротивление у самого «Роснефтегаза», поскольку, судя по озвученным комментариям, выкупить пакет у ДВЭУКа придется по рыночной цене обменяных активов, то есть за 50-55 млрд рублей. Это подразумевает премию к рынку в районе 100%. Учитывая, что после завершения сделки пакет «Роснефтегаза» превысит блокирующий, компания должна будет выставить обязательную оферту не ниже цены сделки – и это позволит большинству миноритариев выйти из бумаги по хорошим уровням. Кроме того, «РусГидро» и ФСК, фактически, также продадут свои пакеты с существенной премией к рынку, что окажет хорошую поддержку прибыли компаний и может поддержать дивиденды в следующем году.

Таким образом, предлагаемая схема может оказать хорошую поддержку как бумагам «Интер РАО», так и акциям ФСК и «РусГидро». Однако у «Роснефтегаза» нет явных причин покупать актив вдвое дороже рынка, поэтому пока мы рассматриваем вероятность реализации такой схемы как довольно низкую. Слухи могут оказать умеренную поддержку котировкам всех трех бумаг и стимулировать спекулятивные покупки. Но для того, чтобы это стало полноценным драйвером, потребуются дополнительные подтверждения принятия данной схемы.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company