Газпром: слабая отчетность не удивила рынки

Чистая прибыль "Газпрома" по МСФО за 1 полугодие 2014 года упала на 21,6% - до 465,22 млрд рублей, говорится в отчетности компании. Прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 22,6% - до 450,5 млрд рублей. Прибыль от продаж за отчетный период снизилась на 25% - до 639,65 млрд рублей. За 6 месяцев 2014 года чистая выручка от продажи газа увеличилась на 98 254 млн руб., или на 7%, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года, и составила 1 586 671 млн руб.

За 6 месяцев 2014 года чистая выручка от продажи газа в Европу и другие страны увеличилась на 58 777 млн руб., или на 7%, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года, и составила 883 196 млн руб. Это объясняется, главным образом, ростом средних расчетных цен, выраженных в рублях (включая таможенные пошлины), на 7%. Результаты достаточно слабые, они хуже наших прогнозов и консенсуса рынка. В то же время, неожиданными их назвать нельзя. на прибыль оказал давление долг Украины. Продажи в Европу снизились сильнее, чем мы ожидали.

Отчасти это может быть бухгалтерский эффект, так как ранее Газпром докладывал о рекордном росте поставок в страны дальнего зарубежья, но этот рост может быть отражен в других кварталах. В то же время, монополия сократила долг, смогла получить положительный свободный денежный поток и удержать инвестиции в умеренных рамках. Это можно было бы рассматривать как позитивный момент, если бы не крупные инвестпроекты, которые должны стартовать до конца года, включая «Силу Сибири» - это может привести к неконтролируемому росту капитальных затрат во втором полугодии. В целом мы оцениваем отчетность умеренно негативно, но не ожидаем, что реакция на нее будет выраженной и продолжительной.

Для рынка сейчас актуальны два момента – исход переговоров по поставкам на Украину и привлечение финансирования для реализации китайского проекта. С первым не все гладко, а вот «Сила Сибири» постепенно продвигается. Как мы и ожидали, после подписания межправительственного соглашения, вопрос финансирования строительства трубопровода стал более предметным. Компания сообщает, что ведет переговоры с Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBC) об «организации торгового и корпоративного финансирования, выпусков облигаций «Газпрома» в юанях и организации расчетов «рубль — юань. Это может сгладить негатив от слабой отчетности.
___________
Илья Балакирев
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company