РУСАЛ может продолжить сокращение мощностей

ОК «Русал» Олега Дерипаски в 1К15 увеличила производство алюминия на 2% - до 900 000 тонн с 883 000 тонн по итогам аналогичного периода 2014 г., приводит Прайм сообщение компании. По сравнению с четвертым кварталом прошлого года, когда было произведено 915 000 тонн, выпуск алюминия снизился на 2%.

Средняя цена реализации алюминия составила $2282 за тонну, что на 5,7% меньше показателя предыдущего квартала. Как отмечается, это произошло в связи со снижением спотовой цены алюминия на LME, а также со снижением премий за физическую поставку металла на ключевых экспортных рынках. Однако показатель оказался на 11,7% больше, чем за январь-март прошлого года ($2042 за тонну). Объем реализации алюминия с начала текущего года составил 942 000 тонн, что на 7,7% больше по сравнению с четвертым кварталом 2014 г. Увеличение объемов продаж связано с компенсацией в отчетном периоде задержек в поставках в октябре-ноябре 2014 г. из-за неблагоприятных погодных условий в портах, говорится в сообщении. По сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года продажи выросли на 10,9%.

«Русал» ожидает, что объем производства алюминия в 2015 г. сохранится на уровне прошлого года. Компания не планирует перезапускать производство на остановленных в 2013 г. заводах. В настоящее время менеджмент компании проводит анализ мощностей по производству алюминия, на основе чего может быть принято решение о консервации еще до 200 000 тонн алюминиевых мощностей.

Мы отмечаем умеренное ухудшение рыночной конъюнктуры, не только цены на LME в 1К15 были ниже, чем в 4К14, но и премии начали снижаться. Тем не менее, снижение не такое сильное, как можно было ожидать с учетом падения цен на бирже. При этом в начале 2К15 мы наблюдаем попытку восстановления биржевых цен. Объем выпуска незначительно снизился, но объемы реализации выросли на 7% из-за отложенного отражения экспортных поставок. Учитывая, что финальные цены реализации оставались вблизи локальных максимумов, это должно позитивно сказаться на финансовых показателях в 1К15.

Сокращение мощностей позволило РУСАЛу значительно улучшить показатели рентабельности и укрепить денежные потоки. Если компания законсервирует мощности еще на 200 тыс. тонн, это может оказать дальнейшую поддержку марже. В последние недели РУСАЛ выглядел ощутимо хуже рынка на фоне укрепления рубля и относительно невысоких цен на алюминий на LME. Однако, на наш взгляд, отчетность не демонстрирует того негатива, который заложен в котировки, и может послужить поводом для разворота.
_____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company