Российской экономике задали направления

Банк России опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов». По сравнению с прошлогодним вариантом этого документа нельзя не отметить более высокий уровень проработанности и конкретизации этого документа. Так, сразу же в I разделе вместо прежнего освещения принципов денежно-кредитной политики (ДКП), теперь формулируются конкретные цели и задачи ДКП на среднесрочную перспективу, отмечает аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Основной целью ДКП Банка России провозглашается обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и устойчивого экономического роста. Цели по инфляции ЦБ определены для индекса потребительских цен (ИПЦ), который наилучшим образом характеризует изменение стоимости жизни, а его динамика существенно влияет на формирование инфляционных ожиданий. К 2015 году Банк России планирует завершить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности станет приоритетной целью ДКП.

Целевые ориентиры для темпов роста ИПЦ установлены Банком России на уровне 5,0% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году и определены с точностью до 0,5 процентного пункта. Целевые ориентиры по инфляции теперь установлены в виде точечных значений, а не диапазона, как в предыдущие годы. Это является более четким сигналом о том, какой именно темп роста цен рассматривается Банком России в качестве целевого. Отклонения инфляции от цели как вверх, так и вниз рассматриваются как нежелательные. При этом Банк России рассмотрел 4 варианта условий проведения ДКП в 2014 – 2016 годах, один из которых – вариант II(б) – соответствует первому варианту прогноза Правительства РФ а три других – варианты I, II(а) и III – разработаны Банком России.

Заложенные в прогноз предпосылки относительно изменения внешних условий различаются между вариантами. Так, в варианте I Банк России предполагает снижение цен на нефть сорта «Юралс» до $76 за баррель в 2014 году в результате резкого ухудшения ситуации в мировой экономике, а в 2015 – 2016 годах предполагается сохранение цены на нефть на уровне $75 за баррель. В вариантах II(а) и II(б) предполагается постепенное улучше¬ние ситуации в мировой экономике и сохранение среднегодовой цены на нефть на уровне, близком к уровню текущего года. В варианте III рассматривается повышение цен на нефть сорта «Юралс» до $126 за баррель в 2014 году и ее сохранение на уровне $125 за баррель в 2015 – 2016 годах в условиях более быстрого по сравнению с базовым вариантом восстановления мировой экономики.

Базовым вариантом из числа перечисленных Банк России рассматривает вариант II(a). Этот вариант исходит из предпосылки об отложенном влиянии структурных изменений на экономику, постепенном улучшении инвестиционного климата, сохранении повышенной экономической неопределенности и низкой прибыльности российских компаний, что будет сдерживать инвестиционную активность. С учетом имеющихся структурных ограничений темпы роста потенциального выпуска в 2014 – 2016 годах, по оценке Банка России, могут составить 2,0 – 3,0%, что ощутимо ниже правительственного варианта II(б), в котором темпы роста ВВП прогнозируются на уровне 3,0 – 3,3%. Правительственный вариант, который выглядит более оптимистичным, подразумевает ускоренное восстановление экономической активности, признаков чего в динамике опережающих индикаторов российской экономики мы пока не видим.

__________
Екатерина Крылова
Ведущий аналитик
Аналитического Департамента ОАО "Промсвязьбанк"

Олег Шагов
Главный аналитик
Аналитического департамента ОАО "Промсвязьбанк"