Экономика РФ: Инфляция уходит на второй круг

В октябре рост потребительских цен не удалось усмирить. Успех – возвращение в целевой диапазон Банка России – оказался скоротечным. Если ранее ЦБ помешали индексация тарифов на услуги ЖКХ и ослабление рубля, то теперь – разлад со странами-соседями и погодный фактор. Тенденция к замедлению цен прервалась – у Банка России появился веский аргумент не торопиться со снижением ключевой ставки.

Повышение потребительских цен на 0,6% оказалось выше первоначального прогноза МЭР (0,2-0,4%) и рыночных ожиданий (0,5%). В прошлом году повышение цен уложилось в 0,5%. Годовой темп прироста инфляции поднялся с 6,1 до 6,3%. Мы продолжаем придерживаться нашего прогноза и полагаем, что рост инфляции составит 6,2%.

Неожиданный удар нанес рост цен на плодоовощную продукцию. В этом году сезонный рост цен начался на месяц раньше. Власть пеняет на плохую погоду, которая затруднила сбор урожая. Есть и другие причины ― в частности, забота о здоровье нации прежнего главы Росприроднадзора. Дополнительное давление могло сформировать стремление сделать обеспечение столицы продовольствием более цивилизованным ― практика, которая может быть распространена и на регионы. На это все наложились внутренние проблемы в производстве яиц, что привлекло внимание антимонопольного ведомства. Рост цен на плодоовощную продукцию составил 3,6% (в октябре 2012 года было зафиксировано понижение на 2,2%).

От заседания совета директоров Банка России в ноябре не приходится ждать сюрпризов. Инфляционные данные от Росстата серьезно расходятся с ожиданиями регулятора по динамике цен. Ранее зампред правления Ксения Юдаева считала, что к концу года инфляция может опуститься до 5,8-5,9%. Чтобы эти амбициозные прогнозы сбылись, в оставшиеся до конца года два месяца среднемесячные темпы не должны превышать 0,2%. Но уже нет сезонной дефляции плодоовощной продукции. Впереди ― возможный всплеск активности потребителей; бизнес, судя, по последним индексам PMI, стал готовиться к наращиванию госрасходов. С нового года не исключен заметный рост цен на бензин вследствие изменения ставок НДПИ и экспортных пошлин. К тому же давление провоцирует рубль.

На заседании 8 ноября мы не ждем изменения Банком России уровня ключевой ставки. Возможно, последние данные заставят регулятора вернуть в сопроводительный комментарий фразу о балансе рисков замедления экономики и роста цен. Не исключено, что ЦБ покажет свою обеспокоенность инфляционными ожиданиями. Сужение пространства для маневров лишает интриги и декабрьское заседание ЦБ. Таким образом, на какое-то время исчезнет один из факторов ослабления рубля. Однако мы по-прежнему считаем, что шансы на движение котировок бивалютной корзины к 38 рублям определенно выше, чем возвращение к 37 рублям. Для локального рынка долга данные Росстата ― неожиданный поворот, который может создать препятствия для дальнейшего понижения доходностей.
_______
По материалам,
UFS Investment Company