Почему крах курса рубля неизбежен, а ЦБ РФ бессилен что либо сделать

Stock Markets Group - Как известно сегодня утром Центробанк РФ повысил ставку на 350 б. п. до 12%, и многие аналитики ожидали, что вот сейчас курс рубля стабилизируется и вернется как минимум к отметке 85-90 за один доллар и 100-102 за евро. Однако эти прогнозы не оправдались, чему есть несколько причин о которых следует напомнить.

Рост ставки это инструмент стабилизации курса для здоровой экономики. Да, действительно как показал кризис 2008 года, который произошел на рынке недвижимости в США, регулировка стоимости национальной валюты путем изменения ставок дает свой результат. Все мы помним как ФРС в своих заседаниях планомерно проводила стратегию управления инфляцией и стабилизацию ключевого сектора экономики - рынка труда.

Однако, можно ли это применять к российской экономике в нынешних условиях. На наш взгляд конечно же нет. Многие экономисты отмечают сильный перекос в экономике РФ связанный с отсутствием в достаточном количестве главного компонента - иностранной валюты. Повышая ставку, ЦБ РФ хочет получить результат при котором национальная валюта укрепится, и инфляция станет более управляемой.

Но в этих условиях сразу страдает кредитование, а инвестору предпочтительно положить средства на депозит. То есть момент первый - когда экономика разбалансирована, а кредитование итак является неактуальным так как невозможно спрогнозировать ситуацию в долгосрочной перспективе, повышение ставок еще больше замедляет потребительский спрос. В здоровых экономических условиях рост ставки не окажет сильного влияние на спрос на кредиты так как экономика требует развития производства, и роста потребительских расходов.

Второй важный момент это дедолларизация за счет уменьшения количества валюты в стране, не за счет внутреннего производства и развития собственных технологий, так сказать национального продукта востребованного в стране и генерирующего внутренний рынок, а за счет внешней конъюнктуры.

В предыдущей статье мы уже писали о том, что отсутствие валютных поступлений с продажи нефти и другого сырья как основной статьи доходов РФ, не изменит ситуацию при повышении ставки. В здоровой экономике это привело бы к активным продажам валютных сбережений как физлицами так и компаниями работающими на внутренний спрос. То есть повышением ставки Центробанк только сузил валютный рынок, давая возможность спекулянтам на недолгом падении рубля скупить валюту, которую испугавшись укрепления рубля начали обменивать. А валютной массы в стране так и не прибавилось.

Третий фактор, который заставит курс рубля падать, несмотря на словесные интервенции главы Центробанка РФ и регулирование ставок, это отсутствие понятных рынку аргументов со стороны регулятора, для чего была повышена ставка. Рынок со вчера уже учел решение ЦБ и отыграл частично его сегодня, утром, опустив курс национальной валюты до 96 рублей за доллар. Однако решение банка было похоже на быструю инъекцию, с целью прощупать реакцию рынка на искусственное укрепление рубля. И как результат, непонимание со стороны инвесторов дальнейшей стратегии по вопросу ставок, привело к возврату котировок под отметку 100 рублей за доллар.

Судя по всему ситуация с российским рублем продолжит ухудшаться. Повышение ставки оказалось слишком краткосрочным и на удивление, практически не повлияло на скорость распродажи рублей. Отток капитала из РФ растет, экономика входит в фазу стагнации, обнищание населения уже заметно по росту цен. И самое плохое в этом всем, что у Минфина нет резервов для того, чтобы латать дыры.

Деньги они конечно напечатают и большая их часть, согласно нашим прогнозам, начнет выбрасываться на рынок ближе к выборам. Вот тогда мы и ожидаем максимальный рост инфляции и падение курса рубля к доллару и евро. Наш долгосрочный прогноз при текущих условиях остается неизменным 120-150 рублей за доллар и около 180 за один евро.
_______________
Сергей Неглежан,
Ведущий аналитик,
Stock Markets Group