Уралкалий взбодрил инвесторов

Уралкалий представил финансовые результаты 2014 года по МСФО. Выручка выросла на 7% до $3,56 млрд, EBITDA увеличилась на 9%, до $1,78 млрд, рентабельность по EBITDA составила 50,1% (49,2% в 2013 году); маржа EBITDA к чистой выручке выросла с 61,3% до 64,1%. Компания отразила чистый убыток в размере $631 млн против $666 млн прибыли в прошлом году в связи с убытком по курсовым разницам и переоценкой справедливой стоимости производных финансовых инструментов (из-за девальвации рубля).

Вышедшие данные по выручке и EBITDA превысили наш прогноз и оказались лучше консенсуса. Спрос на калий в основных регионах присутствия был высоким, объем продаж увеличился за год на 24,2% до 12,3 млн тонн (рост экспортных поставок составил 30,0%). Однако снижение средней экспортной цены на 13,1% г/г не позволило выручке продемонстрировать более высокий рост. Рынок с особым внимание ждал результатов пересмотра стратегии развития Уралкалия на 2015-2020 гг. Обновленная стратегия основывается на том, что в связи с аварией на шахте в Соликамске в ноябре 2014 г. часть производственных мощностей Уралкалия выбывает (17,7% от общего объема мощностей), поэтому необходимо, во- первых, по возможности увеличить загрузку других мощностей, а, во-вторых, ускорить завершение проекта по расширению мощностей на руднике Соликамск-3.

Кроме того, запланировано строительство двух новых шахтных стволов к 2020 году для безопасной отработки оставшихся запасов шахтного поля Соликамск-2. Общий объем инвестиций составит $4,5 млрд, при этом в 2015 году капитальные вложения вырастут с 13,97 млрд руб. в 2014 году ($364 млн) до 33,6 млрд руб. ($560 млн), то есть на 54% в долларовом выражении и в 2,5 раза — в рублевом. Мы оцениваем опубликованные результаты положительно. Восстановление производственных мощностей к 2020 году – позитивный сигнал для инвесторов, поэтому вчера мы видели столь сильный рост в акциях производителя как на ММВБ, так и расписок на LSE. Однако вопрос – хватит ли у компании свободных средств для финансирования инвестпрограммы, с учетом финансовых потерь от девальвации рубля, а также невысоких пока мировых цен на калий. Более подробный анализ отчетности будет представлен в специальном комментарии.
_______________
Анна Милостнова,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company