Уорш спровоцировал обвал золота: рынки ждут повышения ставки ФРС

Stock Markets Group - Цены на золото в пятницу резко снизились после выступления председателя Федеральной резервной системы США Кевина Уорша на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Холе. Рынок воспринял заявления главы ФРС как сигнал о том, что американский регулятор может сохранить жесткую денежно-кредитную политику и даже вернуться к повышению процентных ставок.

Фьючерсы на золото Comex с поставкой в сентябре потеряли $129,50, или 2,81%, опустившись до $4480,70 за тройскую унцию. Серебро также оказалось под сильным давлением: сентябрьские фьючерсы снизились на $2,651, или 3,82%, до $66,780 за унцию.

Главным фактором распродажи стало первое крупное выступление Кевина Уорша после его вступления в должность председателя Федеральной резервной системы в мае. Инвесторы внимательно следили за его оценкой состояния американской экономики и перспектив процентной политики.

Уорш не стал напрямую давать прогноз относительно следующего решения ФРС, однако подчеркнул, что инфляция в США остается существенно выше целевого уровня центрального банка в 2%. По его словам, регулятор должен убедиться, что базовое ценовое давление уверенно движется в сторону установленной цели, иначе ФРС придется предпринимать дополнительные меры.

Такая риторика была воспринята рынком как намек на возможное повышение процентных ставок. Согласно данным CME FedWatch, после выступления Уорша вероятность увеличения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании 15-16 сентября выросла примерно до 57,5%. Вероятность сохранения текущего диапазона ставок оценивается в 42,5%.

Для рынка золота перспектива дальнейшего ужесточения политики ФРС является негативным фактором. Драгоценный металл не приносит процентного дохода, поэтому рост доходности облигаций и повышение ставок увеличивают альтернативную стоимость владения золотом. Одновременно ожидания более жесткой политики поддержали доллар США, что дополнительно усилило давление на котировки.

Индекс доллара вырос примерно на 0,54% и достиг 99,65 пункта. Укрепление американской валюты делает золото более дорогим для покупателей, использующих другие валюты, что традиционно ограничивает инвестиционный спрос.

Дополнительное внимание инвесторов в последние недели было приковано к действиям Министерства финансов США на рынке государственного долга. 19 августа министр финансов Скотт Бессент объявил о намерении как минимум удвоить объем операций по выкупу долгосрочных казначейских облигаций. Размер отдельных операций планируется увеличить с $2 млрд до не менее $4 млрд в период с 9 сентября по 4 ноября.

Этот шаг был воспринят рынком как попытка ограничить рост долгосрочной доходности и снизить стоимость государственных заимствований. Решение последовало после того, как доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимальных уровней с 2007 года.

Для реализации такой стратегии Министерству финансов может потребоваться значительный объем ликвидности и более активное взаимодействие с Федеральной резервной системой. Именно поэтому комментарии Уорша приобрели особое значение для участников рынка, поскольку дальнейшая политика ФРС будет определять как динамику доходности облигаций, так и перспективы доллара и драгоценных металлов.

Инфляционная ситуация в США продолжает оставаться одним из ключевых рисков для рынков. Последние данные показали, что годовой рост индекса цен PCE, который ФРС использует в качестве одного из основных ориентиров при оценке инфляции, составил 3,7%. Таким образом, ценовое давление по-прежнему заметно превышает целевой показатель центрального банка.

Одновременно долговая нагрузка США продолжает усиливаться. Государственный долг страны уже превысил $40 трлн, а бюджетный дефицит остается значительным. Расходы на обслуживание долга также продолжают расти и в текущем году превысили $1 трлн.

Сочетание высокой долговой нагрузки, устойчивой инфляции и роста геополитических рисков формирует сложную ситуацию для американской экономики и финансовых рынков. С одной стороны, администрация США заинтересована в снижении стоимости заимствований, а с другой — ФРС сталкивается с необходимостью удерживать инфляцию под контролем.

Дополнительным источником неопределенности остается противостояние США и Ирана. Несмотря на приостановку активных военных действий со стороны Вашингтона, конфликт не завершен, а американская администрация объявила о масштабной экономической кампании, направленной на ограничение финансовых возможностей Ирана.

Ситуация вокруг Ормузского пролива также остается напряженной. Ограничения судоходства через один из важнейших мировых маршрутов транспортировки нефти и нефтепродуктов продолжают поддерживать риски нового витка инфляции через возможный рост цен на энергоносители.

Для администрации Дональда Трампа проблема высоких цен на топливо имеет и политическое значение накануне промежуточных выборов. Рост стоимости бензина усиливает давление на потребительские расходы и может негативно влиять на настроения избирателей.

Таким образом, резкое падение золота в пятницу стало реакцией прежде всего на изменение ожиданий относительно политики ФРС. Если Кевин Уорш и другие представители американского регулятора продолжат придерживаться жесткой риторики, доллар и доходность облигаций могут получить дополнительную поддержку, что сохранит давление на рынок драгоценных металлов. В то же время высокая инфляция, рост государственного долга США и сохраняющаяся геополитическая напряженность продолжают формировать фундаментальные факторы, способные поддержать спрос на золото в среднесрочной перспективе.
_____________
Игорь Гросс
Аналитик сырьевых рынков
Stock Markets Group