Мечел: ВТБ не ждет быстрого решения

Банк ВТБ ожидает, что окончательное решение по долгу «Мечела» может быть принято в первом полугодии 2015 г. «Я ожидаю значительного прогресса в этом деле к концу этого года. Финальное решение, возможно, станет темой I-II квартала 2015 г.», — заявил зампред ВТБ Герберт Моос в ходе телефонной конференции с аналитиками в четверг. Также в четверг президент РЖД Владимир Якунин заявил, что железнодорожная монополия не будет участвовать в спасении «Мечела» — государство и РЖД больше не рассматривают варианты с выкупом либо передачей железной дороги к Эльгинскому месторождению.

Не обошлось и без ложки меда: в четверг представитель «Мечела» заявил, что благодаря ослаблению рубля компания снизила чистый долг до $7 млрд по состоянию на 20 ноября. На 1 сентября чистый долг компании составлял $8,1 млрд. Долг «Мечела» перед тремя крупнейшими кредиторами (Сбербанком, ВТБ и Газпромбанком) уменьшился с $5,1 млрд до $4,5 млрд. Пока ситуация окончательно не прояснилась, и по- прежнему, качественно новой информации о том, как развиваются события вокруг компании крайне мало.

В частности, представители РЖД высказывались по вопросу выкупа дороги до Эльги уже много раз, и позиция компании при этом периодически меняется на 180 градусов. Тем не менее, то, как развиваются события сейчас, вызывает некоторое беспокойство. Мы довольно скептически воспринимали большую часть «воинственных» высказываний со стороны ВТБ, поскольку, во-первых, в текущем году у банков нет правовых оснований для реализации «силового» сценария, а во-вторых, достаточность капитала самих банков кредиторов находится на крайне низком уровне (кроме Сбербанка), и форсирование банкротства Мечела – выглядит крайне неосмотрительным шагом с их стороны.

Тем не менее, готовность ждать, о которой вчера говорил г- н Моос фактически может означать решимость ВТБ действительно идти по силовому сценарию, если сторонам не удастся договориться в ближайшее время. Готовность государства докапитализировать банк также положительно сказывается на его переговорной позиции и играет против Мечела.

Мы по-прежнему, считаем, что основная мотивация банков- кредиторов – «додавить» Зюзина, чтобы конвертировать большую часть долга в капитал, и, таким образом, снизить кредитные риски без крупных списаний и удара по достаточности капитала, либо спровоцировать государство на прямое выделение средств компании (выглядит маловероятно в текущих условиях). Поскольку правительство дало сторонам 2 недели на то, чтобы договориться, мы не исключаем, что в течение этих двух недель подобные «страшные» заявления продолжат звучать, чтобы склонить руководство компании к решению, выгодному банкам.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company