Газпром: Анкара пытается напугать Москву

Вчера турецкий президент Реджеп Тайип Эрдоган, в очередной раз обрушившись на Москву с жесткой критикой, впервые пригрозил свернуть двустороннее сотрудничество по ряду ключевых экономических проектов. Он напомнил, что у России есть деловые интересы в Турции в сфере атомной энергетики и природного газа, действия же в Сирии "могут привести к потере этих интересов". Речь идет о проектах газопровода "Турецкий поток" из России в Турцию и строительства атомной электростанции "Аккую" в городе Мерсин на побережье Средиземного моря (им по схеме build-own-operate занимается "Росатом"), а также контрактах на поставки российского газа.

Очевидно, что заявления турецкого президента носят в первую очередь политический характер и направлены как на российский «центр принятия решений», так и на внутренние политические круги самой Турции, которой до сих пор не удается сформировать правительство. На наш взгляд, большая часть угроз Эрдогана выглядят не слишком реализуемо. Турция сейчас получает порядка 60% газа из России, и чисто технических возможностей быстро отказаться от российского газа у страны нет – замещение поставщиков требует создания инфраструктуры, а значит, это вопрос как минимум 5 – 10 лет. Очевидно, также, что в текущих шатких реалиях президент Турции вряд ли всерьез оперирует таким временным горизонтом. Проекты по строительству АЭС и по Турецкому потоку и так отложены, и от них, судя по всему, Турция выигрывает больше, чем Россиия. Для Газпрома подобные заявления могут означать увеличение гипотетических рисков, однако реально пока может пострадать, разве что, Турецкий поток, который и так последнее время не принес ни одной позитивной новости. Судя по всему, рынок «морально готов» к тому, что Газпром полностью откажется от этого проекта, поэтому выраженной реакции в котировках ожидать не стоит.

В то же время, новостной фон вокруг монополии в целом начинает постепенно улучшаться. Вчера Газпром сообщил, что обсуждает с Грузией увеличение транзита газа в Армению и поставок самому Тбилиси. Оба рынка не слишком велики, но для Газпрома сейчас особенно важна диверсификация поставок и выход на новые рынки.

Вчера также Газпром закрыл книгу заявок по размещению трехлетних еврооблигаций на сумму €1 млрд. Газовая монополия дважды снижала ставку, и по итогам доходность составила 4,625%, причем бумаги в основном раскупили зарубежные инвесторы. Это указывает на большой интерес международного инвест-сообщества к крупным российским компаниям, несмотря на санкции. Доступ к финансированию не является полностью перекрытым, и в случае ослабления санкций компания довольно быстро может вернуться на рынки капитала без существенных потерь в плане стоимости привлечения средств.
Кроме того, первый вице-премьер Игорь Шувалов по итогам заседания правительства сообщил вчера, что с 1 января 2016 г. тарифы на железнодорожные перевозки предлагается поднять на 10%, цены на газ – не выше 4%. Окончательное решение ожидается в ближайшие два дня. Ранее сообщалось, что планируется индексировать тарифы на газ только на 2%, поэтому рынок может отреагировать позитивно, если более интенсивная индексация подтвердится.

В целом, мы оцениваем новостной фон в бумагах компании на утро пятницы нейтрально, и ожидаем, что котировки будут реагировать на внешние драйверы, такие как динамика цен на нефть и ситуация на валютном рынке.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company