Башнефть: неплохие результаты слабого квартала

Чистая прибыль «Башнефти» по МСФО за 3 квартал 2014года, принадлежащая акционерам материнской компании,снизилась на 1,54% — до 15,611 млрд рублей. Об этомговорится в сообщении компании.Операционный денежный поток сократился на 27,2% — с42,001 млрд рублей, до 30,575 млрд рублей. Выручка Группыот реализации снизилась на 0,2% — до 162,861 млрд рублей.Скорректированный показатель EBITDA вырос на 2,6% — до30,298 млрд рублей. Капитальные затраты увеличились на31,5% до 12,832 млрд рублей.Рост добычи нефти составил 5,1% (4 596 тыс. тонн),производство нефтепродуктов снизилось на 1,1% (до 5 056тыс. тонн).

Производство бензина стандарта Евро-5снизилось на 7%, выпуск дизельного топлива стандартаЕвро-5увеличился на 0,4%.3К14 в целом был не самым удачным для российскихнефтяников: цены на нефть и нефтепродукты снижались,тогда как пошлины оставались высокими, рубль обвалился вконце месяца, что привело к переоценке обязательств, нопри этом средний курс снизился незначительно, не оказавсущественной поддержки операционной эффективности.Башнефть в целом смогла показать неплохие результатына этом фоне.

Чистая прибыль практически не изменилась,EBITDA выросла. Операционные показатели довольносильные, в том числе за счет новых проектов(преимущественно Требса и Титова).Основным драйвером в бумагах остается судьбаконтрольного пакета компании, который по суду отошелгосударству, но пока не ясно, что с ним будет происходить вдальнейшем. С другой стороны, формально Башнефть теперь – госкомпания, соответственно, на нее должнараспространяться норма о выплате в виде дивидендов неменее чем 25% от чистой прибыли по МСФО. В этом светето, что компания смогла сохранить прибыль – неплохаяновость.

Это может означать выплаты в размере 80-85рублей на бумагу, что даст доходность в районе 8-9% попрефам и около 6% по обычке. Не так много, как в прошломгоду, но по-прежнему ощутимо.Оцениваем отчетность умеренно позитивно для котировок.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company