ФСК сошьет семь шапок

Федеральная сетевая компания (ФСК) пошла навстречу правительству и Минэкономики, декларировав возможность построить почти все обещанное в ближайшие годы на четверть дешевле. Она была вынуждена это сделать, поскольку вариант сокращения инвестпрограммы и в денежном, и в физическом выражении категорически не устроил правительство.

В результате был достигнут компромисс. Компания полностью реализует инвестпрограмму исходной ценой 620,3 млрд руб. (на 2014- 2017 годы) за 471 млрд руб. Но и эта уменьшенная сумма превышает все тарифные и кредитные лимиты ФСК, и источников дополнительного финансирования за пределами внутренней экономии в компании назвать не могут. Формально, событие позитивно для бумаг монополии, поскольку, во-первых, сокращение инвестпрограммы напрямую влияет на денежные потоки, которые потенциально доступны акционерам (то, что их все равно не хватает даже на эту сокращенную инвестпрограмму – другой момент).

Это приближает ФСК к решению вопроса финансирования инвестпрограммы, так как теперь легче будет получить деньги от государства в том или ином виде. И формально это должно повысить эффективность компании. Однако, если бы все было действительно настолько просто, проблемы не существовало бы изначально. У ФСК сейчас фактически нет выбора, кроме как согласиться на условия правительства, но «обещать – не значит жениться». Удастся ли в реальности осуществить такую экономию – большой вопрос.

Есть два неприятных исхода с довольно большой вероятностью реализации как минимум одного из них: либо уложиться в озвученную сумму все равно не удастся, либо экономия приведет к снижению качества строительства и повышению аварийности объектов с потенциальной путевкой в средневековье для нас всех. Поэтому трубить в фанфары пока рано. Но вполне возможны спекулятивные покупки в бумагах ФСК в связи с данным событием.
_________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company