Московская биржа: пир во время кризиса

Чистая прибыль "Московской биржи" за 2 квартал 2015 года по МСФО выросла на 72,8% по отношению ко второму кварталу 2014 года и достигла 6 млрд рублей; прибыль на акцию увеличилась на 71% с 1,58 рубля до 2,70 рубля, говорится в сообщении компании.
Операционные доходы увеличились на 50,7% по сравнению с аналогичным периодом 2014 года и составили 10,18 млрд рублей.
Показатель EBITDA повысился на 66,4% и достиг 7,95 млрд рублей; рентабельность по EBITDA составила во втором квартале 2015 года 78,1% по сравнению с 75,3% во втором квартале 2014 года.

Операционные расходы выросли на 12,5% до 2,66 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. Отношение операционных расходов к операционным доходам составило 26,2%.

Как мы и ожидали, Московская биржа продолжает радовать сильными результатами. Период экономических флуктуаций – традиционно кормное время для бирж: инвесторы ищут способы выгодно пристроить деньги, защититься от рисков, или заработать на высокой волатильности. В 2К15 ситуация несколько стабилизировалась, и инвесторы в основном интересовались облигационным и денежным рынком - это нашло отражение в доходах биржи. Квартал был богат на размещения. Прошли два достаточно крупных IPO: НПК ОВК объемом 9 млрд рублей и Московского кредитного банка (МКБ) на 13.18 млрд рублей.

Состоялось 104 размещения государственных, корпоративных, биржевых, иностранных и субфедеральных облигаций общим объемом 652 млрд рублей. В результате комиссионные доходы выросли на 22% по сравнению с 2К14. По-прежнему сильно выглядят процентные и прочие финансовые доходы (+82% к 2К14), хотя результат уже не настолько впечатляющий, как в 1К15, что вполне закономерно на фоне динамики процентных ставок в экономике.

Результаты немного лучше наших прогнозов, и мы оцениваем их умеренно позитивно. Биржа продолжает динамично развиваться, и рост доходов по-прежнему обгоняет динамику расходов, которую удается удерживать ниже уровня инфляции. Это позитивно сказывается на стоимости компании. мы ожидаем, что результаты в 3К15 также смогут удовлетворить инвесторов, хотя стоит ожидать дальнейшего снижения темпов роста доходов ввиду более низких ставок в экономике.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company