РусГидро: проекты на Дальнем Востоке дорожают

Вчера Главгосэкспертиза согласовала смету строительства первой очереди Сахалинской ГРЭС-2 РусГидро на 34,76 млрд руб. Таким образом, утверждены сметы всех четырех ТЭС на Дальнем Востоке, строящиеся по указу президента в том числе на выделенные из бюджета 50 млрд руб.

Общая сметная стоимость проектов, утвержденная Главгосэкспертизой, составила 87,8 млрд руб., это на 27,8% больше предварительной оценки проектов (63,4 млрд руб.), которую РусГидро называло летом 2013 года. Ранее компания уже отмечала, что предыдущие оценки были предварительными и не слишком точными из-за методологических ограничений, а также поздних изменений, внесенных в некоторые из проектов.

В частности, на Сахалинской ГРЭС-2 Минэнерго решило сделать топливом уголь вместо газа. «Это наряду с запретом на открытый водозабор и вынужденным применением сухой градирни вызвало существенное удорожание проекта»,— говорят в РусГидро. Тем не менее, проекты в утвержденном виде выглядят очень дорого: в районе $3 тыс. за 1 кВт установленной мощности – и это в условиях обвала рубля – иначе сумма была бы еще выше.

Для сравнения, похожие объекты в Китае стоят в 2-3 раза дешевле. Окупаемость проектов, опять же, выглядит сомнительной, а в компании говорят осторожные фразы про «тарифную поддержку». Все это вызывает вполне традиционные уже и не слишком приятные мысли. Инвесторы могут воспринять удорожание сметы негативно, поскольку государство выделяет на проект только 50 млрд рублей, таким образом, 37,8 млрд. рублей компании придется привлекать самостоятельно, либо расходовать собственные средства.

Причем, учитывая непрозрачную экономику проекта, судя по всему, вклад в стоимость компании будет не положительным, что в целом достаточно характерно для большинства энергетических компаний и их инвестиционных программ.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company