Мечел: забрезжила надежда?

«Мечел» согласовал с Газпромбанком новую схему рефинансирования долга и направил ее на утверждение в Сбербанк и ВТБ, сообщил вчера на телеконференции вице- президент по финансам горно-металлургической компании Андрей Сливченко. «Думаю, мы в ближайшем будущем достигнем соглашения о реструктуризации со всеми банками», — сказал он. Источник «Ведомостей» в одном из банков-кредиторов, знакомый с условиями схемы рефинансирования, рассказал, что речь идет о конвертации валютного долга в рублевый, продлении сроков погашения кредитов и частичной капитализации процентов. Однако существенные подробности пока не раскрываются.

Представители ВТБ и Сбербанка подтвердили, что банки получили новое предложение от «Мечела». Оба банка его внимательно изучают. Но «преждевременно утверждать, что предложение является прорывом в переговорах», заявили пресс-службы обоих госбанков. Газпромбанк и прежде занимал относительно более мягкую позицию по отношению к Мечелу, но то, что удалось согласовать план реструктуризации с одним из трех основных кредиторов, безусловно, позитивный шаг, и он дает надежду на то, что ситуация сдвинется с мертвой точки, и при этом не будет развиваться по самому негативному сценарию. Неожиданную помощь Мечелу может оказать ослабление рубля, которое приводит к переоценке рублевых обязательств.

Вчера компания отчиталась за 3К14, выручка ОАО "Мечел" за 9 месяцев сократилась на 25% г/г до $5.03 млрд, при этом чистый убыток компании сократился в 1.8 раза до $1.223 млрд. EBITDA составила $470 млн ($220 млн из них за 3 квартал). Как мы и ожидали, EBITDA восстанавливается, что положительно сказывается на профиле долговой нагрузки.

При этом ослабление рубля способствовало сокращению долга по состоянию на 30 сентября на 14% до $7.836 млрд. Учитывая продолжившееся в октябре-ноябре ослабление рубля на текущий момент долг может составлять $5.7 млрд. В результате, долговая нагрузка по итогам года снизится в район 8х EBITDA, что по-прежнему очень много, но уже не выглядит настолько катастрофическим, как это было в начале года. Отчетность в целом неплохая, но на первом плане долговой вопрос, где определенности по-прежнему нет. Сегодня котировки акций Мечела могут отскочить на новостях о новом плане реструктуризации.

Однако, учитывая жесткую позицию основных кредиторов (прежде всего ВТБ), инвесторам будет сложно поверить в благоприятный исход переговоров, поэтому пока мы оцениваем ситуацию в компании нейтрально.
_______________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company