ФРС продолжит наращивать активы

Фондовый рынок США вчера отреагировал бурным ростом на решение ФРС начать сворачивание скупки активов. Инвесторы восприняли принятое решение как признак улучшения ситуации в американской экономике, подкрепленное к тому же ФРС более оптимистичными экономическими прогнозами, отмечает аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. В частности, по оценкам ФРС, рост ВВП США в 2014 году может превысить 3%, что, например, существенно выше ожидаемых темпов роста российского ВВП. В 2015 году американский Центробанк ожидает рост ВВП США на 3 - 3,5%, а в 2016-м - на 2,5-— 3,2%. Уровень безработицы в США, согласно оценкам ФРС, в текущем году составит 7 - 7,1%. В последующем этот показатель будет постепенно снижаться. Он достигнет в 2014 году уровня в 6,3 - 6,6%, а к 2016 году снизится до 5,3 - 5,8%. Вместе с тем ФРС подтвердила, что её ключевая ставка будет оставаться на нынешнем низком уровне длительное время. По крайней мере, до момента пока безработица превышает 6,5%.

Решение ФРС не имеет аналогов в её 100-летней истории, а глава ФРС Бен Бернанке на пресс-конференции по итогам заседания особо подчеркнул, что принятые решения не являются ужесточением монетарной политики, поскольку уменьшение объемов покупок облигаций не может рассматриваться в таком ключе, ибо ФРС продолжает наращивать активы. Тем не менее, мы проанализировали то, как реагировал индекс широкого рынка S&P500 на предпринимаемые ФРС шаги по ужесточению монетарной политики в предыдущем цикле повышения процентных ставок, который был начат прежним главой ФРС Аланом Гринспеном ещё в 2004 году. Стоит отметить, что реакция фондового рынка США в начале и в конце периода ужесточения ФРС монетарной политики была различной. Если на первые три повышения процентной ставки ФРС американский рынок нервно реагировал волатильностью и снижением по индексу S&P500 в среднем примерно на 2%, то затем он адаптировался, и даже слегка подрастал, не уделяя очередным шагам ФРС по ужесточению монетарной политики существенного внимания. Кроме того, в исторической ретроспективе проявляется достаточно характерный подскок индекса S&P 500 в день принятия ФРС очередного решения так, что вчерашнее поведение американского рынка не является из ряда вон выходящим.

__________
Шагов Олег
Главный аналитик
Аналитического департамента
ОАО "Промсвязьбанк"