Мнение эксперта: Год новый - проблемы старые

Фондовый рынок США в этом году ощутимо прибавил. Индекс американского «широкого рынка» S&P500 c начала года вырос на 26%. Некоторым такой подъем американского фондового кажется феноменальным, но в действительности это не так. В последние 30 лет индекс S&P500 показывал годовой прирост в 20% и более в среднем 1 раз в 3 года. Именно поэтому сопоставимый подъем американского рынка в текущем году вряд ли можно считать из ряда вон выходящим событием, замечает аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Тем не менее, существенный подъем американского рынка по итогам года накладывает определенный отпечаток на его поведение в следующем году. Мы проанализировали январскую динамику индекса S&P500 на следующий год, после его годового прироста более чем на 20%. Как и следовало ожидать, средним типичным поведением американского фондового рынка в рассматриваемом случае являются колебания в рамках бокового диапазона. Это весьма характерно для периода неагрессивной фиксации прибыли инвесторами, решившими повременить с выплатой налогов и перенести продажу бумаг с декабря на январь следующего года.

Помимо рассмотренной сезонной особенности росту американского фондового рынка в январе могут помешать ещё несколько факторов. Прежде всего, стоит отметить, что согласно достигнутому в октябре текущего года соглашению, положившему конец октябрьскому шатдауну, финансирование правительства США временно продлено лишь до 15 января 2014 года, а потолок госдолга повышен до уровня, позволяющего не возвращаться к этому вопросу только до 7 февраля 2014 года. На этой неделе американские законодатели сделали важный шаг по разрешению отложенной на следующий год проблемы, предварительно согласовав проект федерального бюджета сроком на 2 года. Новое бюджетное соглашение должно прийти на смену временному, после того как будет официально одобрено Сенатом и Палатой представителей Конгресса США. Эта процедура должна завершиться до конца года. Если этот вопрос не будет своевременно решен, угроза нового бюджетного кризиса станет вполне реальной.

Ещё одним фактором, препятствующим росту американского рынка, может стать конфликт, развивающийся из-за "правила Волкера", ужесточающего в США надзор за финансовой и банковской деятельностью. Крупнейшие финансовые группы Уолл-стрит готовят юридические аргументы и базу для судебных исков против вводимого "правила Волкера", подразумевающего, в том числе, запрет на торговые операции финансовых компаний с использованием собственных средств (proprietary trading). Вчера за принятие "правила Волкера" однозначно высказались пять американских регуляторов – ФРС США, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC), а также Управление валютного контролера (OCC). Надо полагать, что Уолл-стрит не сдастся без боя, ибо под угрозой отмены оказываются выплаты премиальных вознаграждений руководству и сотрудникам банков за рискованные торговые операции.

Кроме того, не стоит также упускать из виду формальную смену власти в ФРС США и перспективы изменения акцентов её денежно-кредитной политики. В январе следующего года истекает срок полномочий нынешнего главы ФРС Бена Бернанке, а с приходом нового руководителя ФРС Джаннет Йеллен некоторые аспекты политики Американского Центробанка претерпят изменения. В рамках провозглашенного стремления к большей информационной открытости, ФРС, наконец-то, может прояснить перспективы сворачивания своих стимулирующих программ (QE). Совокупность вышеперечисленных факторов, на наш взгляд, вполне может стать препятствием для роста американского рынка акций в начале следующего года.

__________
Олег Шагов
Главный аналитик
Аналитического департамента ОАО "Промсвязьбанк"