Индексы США: плохие новости — это все еще хорошие новости?

Бюро статистики труда США пересмотрело свои данные по занятости за 12 месяцев по март, сократив оценку числа занятых на 818 тыс. или 0,5%. Прогнозы инвестиционных банков предсказывали падение на 600-1000 тыс. Этот пересмотр вызвал неоднозначную реакцию рынка и комментаторов.

За последний год слабые экономические данные, будь то инфляция или рынок труда, привели к оптимизму на фондовых рынках и приблизили отправную точку для денежно-кредитной политики. Однако эта тенденция изменилась в июле, сначала со слабым отчетом по инфляции, а затем со слабыми данными по занятости, что вызвало опасения относительно замедления экономики.

Теперь картина на рынке труда (хотя официальные данные пока не изменились) выглядит еще слабее, что должно усилить опасения участников рынка. Однако они предпочитают полагаться на то, как воспримет эту информацию ФРС, особенно во время выступления в Джексон-Хоуле в пятницу.

Мы склонны думать, что позитивная реакция на слабые данные не является постоянной аномалией. Ожидание более низких ставок из-за замедления спроса и слабого рынка труда — плохая новость для рынков, хотя на первый взгляд это дает тот же результат, что и более низкие ставки из-за нормализации инфляции.

Реакция доллара менее сомнительна. Доллар имеет тенденцию падать за шесть месяцев до и шесть месяцев после начала цикла смягчения. Пик индекса доллара в апреле с ожидаемым снижением в сентябре хорошо вписывается в историческую модель.

Однако эта модель работает в нормальных условиях. Финансовый кризис возвращает интерес к доллару как к безопасному убежищу. Для этого требуется событие «черный лебедь», которое пока не произошло. Похоже, что только выкупы обеспечивают спрос на фондовом рынке, в то время как реальный спрос на риск идет на убыль.
_______________
Александр Купцикевич,
Ведущий аналитик,
FxPro