Долговой рынок: Мы ожидаем дальнейшего укрепления рубля к доллару США

Собственно, как мы и прогнозировали, по итогам прошедшего в пятницу заседания ключевая процентная ставка осталась неизменной (5.50% годовых), что также совпало и с консенсус-прогнозом агентства Bloomberg. Кто-то может сказать, что, вот, например, индусы и власти ЮАР позаботились о своей национальной валюте, повысив ключевые ставки... У России своя игра, неправильно было бы играть по чужим правилам. Экономика сейчас и так в упадке (темпы роста ВВП низки – 1.2%), в таких реалиях было бы нелогично ставки повышать. Остаётся очень много «но», причём как в пользу понижения ставок, так и в пользу повышения. А в таких реалиях лучший вариант подождать и не навредить. Собственно, речь по итогам заседания содержала подобный контекст.

Помимо всего прочего, было сказано и о том, что одним из основных источников неопределённости выступают инфляционные риски, в свою очередь связанные с ускорением роста цен в конце 2013 года и наблюдаемым ослаблением национальной валюты. Ключевое предложение было следующее (цитируем): «Если негативное воздействие указанных факторов распространится на цены широкого круга товаров и услуг и на ожидания населения, повышается вероятность отклонения инфляции от среднесрочных целевых ориентиров. В этом случае Банк России будет готов ужесточить денежно-кредитную политику». Рынку такая формулировка в целом пришлась по душе, что поддержало национальную валюту. Ясно одно: пока явно не стоит слишком сильно обнадеживаться по этому поводу.

Данная фраза совсем не означает, что ключевую ставку повысят на ближайших заседаниях.
Рубль в утренние часы пятницы сначала фиксировал заметное ослабление своих позиций по отношению к обоим компонентам бивалютной корзины, однако днём его настроение улучшилось. По итогам же валютных торгов на Московской бирже курс доллара США понизился на 8.10 коп. – до уровня 35.0685 рубль/доллар, а курс единой европейской валюты вырос не сильно – до 48.0375 рубль/евро (+3.75 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины сформировалась на уровне 40.9109 рубля (-2.13 коп.). Рубль сегодня может продолжить укрепление к «американцу». Словесные интервенции регулятора (помимо валютных), как бы там ни было, дают определенный эффект.

Индикативная ставка межбанковского рынка Mosprime по кредитам «овернайт» закрыла неделю на уровне 6.23% годовых - не слишком перегретом, но и не слишком низком. Всего за неделю ставка прибавила 83 б.п. К чему мы это? Рынок на этой неделе вступает в фазу февральского налогового периода. Сегодня, например, отечественным организациям предстоит уплатить страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам, а в четверг (20 числа) рассчитываются по 1/3 суммы налога за IV квартал 2013 г. Остальные выплаты выпадают на последующие недели месяца. В связи с налоговым периодом атмосфера на денежно-кредитном рынке постепенно будет подогреваться.

Сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Внешэкономбанк 2016 (0.5 млн швейцарских франков), Синергия 03 (2.5 млрд рублей), Уралкалий БО-01 (50 млрд рублей). Погасится выпуск Уралкалий БО-01 (50 млрд рублей). Пройдёт оферты по выпускам: АКБ Держава 01 (0.3 млрд рублей), Россельхозбанк 03 (10 млрд рублей), ЧТПЗ БО-02 (2 млрд рублей). Размещений новых выпусков корпоративных рублёвых бондов в сегодняшней повестке дня не значится.

Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в «боковике»;
• Ставки денежно-кредитного рынка подрастут, реагируя на стартующий в понедельник налоговый период;
• Рубль укрепится по отношению к доллару США.
________
Сергей Алин,
Старший аналитик
ИГ «Норд-Капитал»