Укрепление рубля - следствие множества факторов

Укрепление рубля, начавшееся в феврале этого года как обычная коррекция после резкого ослабления - следствие множества факторов. Основную роль в росте национальной валюты сыграл Банк России. Созданный им в октябре прошлого года механизм валютного РЕПО увеличил валютную ликвидность на рынке, а высокая процентная ставка сделала рублевые инструменты достаточно привлекательными для международных спекулянтов, играющих на разнице процентных ставок. Вторая причина укрепления «деревянного» - переоценка декабрьских событий. Дело в том, что стремительное снижение нефтяных котировок, а также обострение геополитического фактора с последующим вводом международных санкций породили ожидание экономического коллапса. Сегодня цены на нефть на рынке стабилизировались, по ситуации в Украине достигнуто соглашение, а с ним и практически прекратилось обсуждение новых антироссийских санкций.

Можно сказать, что вместе с трезвым взглядом на происходящее возвращается, и доверие к рублю. Однако едва ли это укрепление отражает позитивные сдвиги в экономике. Напротив, дальнейшее укрепление национальной валюты, без поддержки позитивной динамики в реальном секторе, втягивает страну в продолжительную рецессию. По факту, все негативные эффекты от девальвации валюты в виде инфляции мы уже получили, а позитивные закрыты ввиду высокой процентной ставки Центробанка. Более того, перемирие на Украине остается хрупким, экономические санкции остаются в силе и пока даже не являются предметом для обсуждения на международной арене.

Наоборот, в случае обострения ситуации, России грозит новое ужесточение. К сожалению, необходимо признать, что нашей экономике на протяжении долгого периода времени необходим слабый рубль и дешевые кредиты, чтобы реализовать запланированные правительством программы по поддержке малого бизнеса и импортозамещения. Снижение цен в экономике уже не произойдет, а пузырь, подогретый спекулянтами на валютном рынке, сводит на нет все возможности для экономического роста.

Надо ли говорить о том, что связь рубля и барреля все еще остается актуальной, и давление на бюджет может побудить регулятор к соответствующим действиям. В этой связи дальнейшее укрепление национальной валюты ниже отметки 50 рублей за доллар выглядит пока мало обоснованным. Мы полагаем, что максимум, к которому может подойти рубль, уже довольно близко, а предстоящее снижение процентных ставок ЦБ в конце месяца может оказаться более значительным, чем ожидают на рынке, что подтолкнёт рубль к отметке 60 за доллар.
___________
Ханин Максим,
Аналитик,
ФГ "Калита-Финанс"