Франк вошёл в зону турбулентности, мяч на стороне SNB

Пара USDCHF торгуется ниже 0,8000 , вернувшись в область 14-летних минимумов после отскока от этих уровней в июле. Ранее, в 2010 и 2014 годах , пара торговалась ниже только в режиме свободного падения, что вынуждало центральный банк вмешиваться и разворачивать тенденцию. Хотя Швейцарский национальный банк дважды снижал ключевую ставку в этом году, а ФРС сделала это последний раз в декабре прошлого года, динамика валютного рынка наглядно показывает, как рынок оценивает предсказуемость политики и профицит торгового баланса в этом году.

На своем ежеквартальном заседании 25 сентября ШНБ имеет все возможности усилить давление на валюту путем смягчения денежно-кредитной политики, поскольку другие конкуренты (ЕЦБ, Банк Англии и коллеги из Новой Зеландии и Австралии) в этом году реализовали больше мер смягчения.

Инфляцию нужно поддерживать, а не сдерживать. В недавнем отчете от 15 сентября отмечено снижение индекса цен производителей и импортных цен четвертый месяц подряд, составившее в общей сложности 1,3%, причем на август пришлась почти половина этого снижения. С августа прошлого года снижение ускорилось до 1,8%, что стало максимальным показателем с июня 2024 года , и остается отрицательным последние 28 месяцев. Годовая инфляция потребительских цен близка к нулю, а резкое снижение ПИП увеличивает риски дефляции в ближайшие месяцы.

Внешняя торговля также демонстрирует первые признаки проблем на фоне укрепления франка. Июльские оценки показали падение экспорта почти на четверть по сравнению с пиковым значением в марте, а импорт сократился более чем на 22%.

Индекс потребительских настроений также возобновил снижение в августе, что должно способствовать укреплению позиций «голубей» в центральном банке.

В июне Национальный банк Швейцарии (SNB) уже снизил целевую ставку до 0%, впервые вернувшись к нулевой или отрицательной ставке. Ранее банк заявлял о готовности к снижению. Тем не менее, мы также считаем, что дальнейшие шаги несут риск возобновления валютных интервенций, связанных с печатанием франков для покупки иностранной валюты. Эти меры направлены на увеличение предложения швейцарского франка на мировом рынке. Такие меры могут остановить укрепление франка по отношению к ключевым мировым валютам, которое начинает негативно сказываться на национальной экономике.

Если эти предположения подтвердятся, текущие уровни могут оказаться поворотным моментом для пары USDCHF и других кросс-курсов с франком.
______________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro